Junio de 2006
Editor Resp.: Raúl A.
Galíndez
Diseño: Charly Manildo
Corrientes 763 P.3
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Diagnóstico, Valuación y
Negociación de Empresas
DOCTRINA
FUSIONES Y
ADQUISICIONES DEL MES EDITORIAL
En primer lugar, y como siempre, mucho agradecemos a aquellos lectores que nos han
honrado en abril con su suscripción a esta Newsletter, y a Punto Biz
(www.puntobiz.com.ar), la Newsletter diaria de negocios de Rosario, por haber tenido la
deferencia de reproducir el artículo del Dr.Emilio Sánchez García, incorporado a
nuestro número anterior.
Cómo vamos? Mayo fue muy pobre en cierres. No es improbable que dentro
de la Inversión Externa Directa (IED), que tiene una importancia significativa en estos
casos, haya variado la ponderación de las Fusiones y Adquisiciones (M&A) e Inversión
en Plantas Propias. Lo que puede asegurarse es que invierten los que ya están acá, pero
aparecen muy pocos para hacer su primera experiencia en la Argentina.
Lo más trascendente fue la venta de DLS (Bridas) a Allis-Chalmers Energy en los primeros
días del mes. Pero los Bulgheroni se las arreglaron para hacerse de liquidez y conservar
un par de sillones en el Directorio. Más operaciones entre Argentinos, pero ganando el
capital extranjero en dólares. Operaron Estadounidenses, Austríacos, Alemanes,
Sudafricanos, Mexicanos y Chilenos. No se publicaron adquisiciones de argentinos en el
exterior.
Curiosidades? Las hubo. Sorpresivamente, cuando nadie lo pensaba se cae
la operación entre la norteamericana AES y Electricité de France, avanza Pampa Holding y
se queda con Los Nihuiles y Diamante. Caso típico de “chequera rápida”,
además de ganas, obvio. También hubo joint ventures y escisiones, según verán.
Panorama de la Inversión: Comencemos por un dato interesante. Chile,
aún retrocediendo cinco puestos con relación al año pasado -ocupaba el 19- es el país
más competitivo de América latina y ocupa el puesto 24 en el ranking mundial, por
delante de otros países industrializados como Alemania, Francia y España, según el
Anuario de la Competitividad 2006, elaborado por la escuela de negocios suiza IMD,
considerada la más importante del mundo.
Los datos del informe difundido, en el que se estudia la competitividad de 61 países y
regiones económicas, reflejan que los más avanzados de América latina son, después de
Chile, Colombia (40), la ciudad de San Pablo (48), Brasil (52), México (53), la
Argentina, que avanzó 3 puestos (55) y Venezuela (61). También destaca que el gobierno
argentino, entre otros, se encuentra entre los que menos contribuyen a fomentar la
competitividad de sus economías, debido a sus altos endeudamientos o a sus escasas
inversiones en desarrollo.
De paso, la OCDE, junto con México, Brasil y Perú nos ubica como los que más
contribuciones patronales sobre salarios oblamos (entre 27 y 35%), cuando Chile, Noruega,
y Estados Unidos son los que pretenden menos (7 al 12%).
Y esto como se mejora? En otras palabras cómo hacemos más competitivo al país? La
respuesta existe, los medios están, las circunstancias pueden obligar a tomarse su
tiempo, pero el objetivo de largo plazo tiene que estar claro, y acordarse como Políticas
de Estado, con “pluralidad” en serio.
En pos de una mejor calidad institucional, respeto mutuo de los tres poderes entre sí,
independencia real de entes descentralizados calificados como tales (Ej. BCRA),
eliminación gradual de tributos y leyes laborales distorsivos, que agravian la inversión
y el empleo. Reconstruir el sistema de precios destrozado por la desorbitada devaluación
de 2001, y las inconsistencias de Política Económica al pretenderse manejar en un solo
sentido variables que naturalmente se contraponen, con la excusa del “fine
tunning” (Ej. Dólar artificialmente alto con baja tasa de inflación). Reconstruir
el Consejo de la Magistratura, integrar toda la Corte, o reducirla por ley. Dejar de lado
la prepotencia, la trampa política de ocasión, las máximas del viejo Vizcacha (Ej.
Diputada Corvalán: acorralada entre la obsecuencia debida o el punto final, o Patti
afuera y sin condena, mientras algunos de los que quedaron ...). Recuperar el régimen
tarifario en el que el que opera hace las inversiones. Asegurar un horizonte de energía
abundante (ex ventaja comparativa al decir de Llach (*). Resolver el tema de los hold
outs. Y otras minucias, como el cumplimiento de los contratos, la recuperación de la
calificación de exportador confiable, mejorar el trato a empresarios y dignatarios
extranjeros.
Mientras la economía tire, podemos hacer todo al revés y vivir el hoy (Política del
“Mañana que sé yo”), tirando la pelota (la solución de los problemas reales)
hacia adelante. Pero eso dura hasta que llegamos al alambrado, que simbólicamente no es
otra cosa que el día después de mañana. Y ahí ...
En este número. En “Doctrina” podrán apreciar el artículo
del Dr. Fernando Marchionatti, joven Abogado y Master en Asesoramiento Jurídico de
Empresas (Universidad Austral), integrante de un prestigioso Estudio local con alta
focalización en Concursos, titulado “Modificaciones en la Ley de Concursos y
Quiebras”. Cómo las nuevas circunstancias políticas y económicas afectan el
proceso concursal. El revavival del principio garantista en el Derecho del Trabajo. Cómo
fueron cambiadas las formas de insinuación y cancelación de créditos laborales y las
complicaciones e inconvenientes que ello traerá aparejado. No deje de leerlo. Para
reconocer la tendencia.
Finalmente, en “Fusiones y Adquisiciones del mes” verán
ustedes movimientos en orden de aparición: Petróleo, Informática, Plásticos,
Astilleros, bancos, Energía, frigoríficos, Cueros, Real State, Entretenimientos,
Biotecnología, Deportes y Recreación, y Bodegas.
Esperamos les resulte útil.
Hasta el próximo número!
(*) Llach, Juan: “Cómo marcha nuestra Revolución Industrial”, en Informe
Económico Mensual, IAE, Año 5, Nº 45, 11/05/06
