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Twitter. Como ya señaláramos,
ofrecemos un sistema de alertas a través de esta red social, con cierres de operaciones
de M&A y enlace a los medios originantes. Esa info, una vez procesada, se incorpora al
Capítulo “Fusiones & Adquisiciones” de la Newsletter siguiente.
Los interesados simplemente deberán seguir a: @MergersNews1, pudiendo también hacerlo a
través del icono agregado arriba a la derecha. Agradecemos a quienes nos siguen desde
enero.
¿Cómo vamos? Argentina en perspectiva. Transcurría la tercera semana
del mes cuando de pronto explotó la bomba. No inesperada, es cierto. Pero pese a tener un
alto poder destructivo, no causó demasiado estruendo. Claro, en un país que vive el “day
by day”, diciembre está demasiado lejos.
Maldito cupón. Quien tenga algo de memoria y obre de buena fe,
coincidirá con nosotros que en 2005, frente a la primera refinanciación de la deuda
-defaulteada por “el Adolfo” (Rodríguez Saá) ante legisladores que aplaudieron
parados- el ofrecimiento del colateral (Cupón PIB) fue unilateral, voluntario, quizá
voluntarista, ya que nadie lo pidió y la mayoría hasta lo despreció. Es que no se
podía fácilmente suponer que en el mundo se encaminaba a un fuerte cambio estructural,
que daría vuelta los términos del intercambio a favor de los productores de commodities.
Viento de cola que algunos supieron aprovechar bien.
En 2010 –segunda refinanciación- el fenómeno estaba a la vista, pero ni el Gobierno se
animó a suprimirlo, ni los acreedores lo iban a consentir. Así de simple.
Fue a partir de 2007, cuando se comienza a manipular el Índice de Precios al Consumidor
(IPC) y finalmente destrozar el INDEC, que comenzamos a advertir –también en este mismo
medio- que, tal vez como efecto no deseado, se distorsionaban las cifras de PIB. Aumentaba
artificialmente, por una razón meramente matemática. Casi involuntaria.
Resulta que el relevamiento se efectúa en moneda local, pero la presentación se hace en
moneda de 1993, a través de su desindexación. Veamos la fórmula, considerando que
evaluamos, por ejemplo, 2011:
PIB 2011 a valores de 1993 = PIB
2011 a precios de 2011 x IPC 1993 / IPC 2011
Por tanto, si el IPC 2011 está trucado hacia abajo,
el PIB 2011 a valores de 1993 termina sobrevaluado. Políticamente servía: crecíamos a
lo loco.
Mas al exponerlo se nos contestó que la diferencia –en los primeros años- no era
relevante. Argentina crecía a “tasas chinas” por lo que cualquier corrección no iba
a llevar el crecimiento a menos de 3.2% (año contra año) límite para que no se dispare
la obligación de pago del cupón a fin del año siguiente.
Lamentablemente, las cosas cambiaron. Argentina ya no crecía –ni crece- a tales tasas,
pero el INDEC siguió presentando un IPC artificialmente, tanto si lo comparábamos con el
del Congreso –promedio de privados- como con el de algunas provincias no contaminadas.
Aguantó hasta 2012.
Es de destacar que en ningún momento sugerimos que el relevamiento fuese defectuoso, como
algunos sospechan.
Explota la bomba. El Gobierno publicó que el Estimador Mensual de
Actividad Económica (EMAE) de todo 2013 arrojó un crecimiento de 4,9% -para el sector no
fue mayor del 3%- lo que obligará al Tesoro (ventanilla BCRA) a pagar en diciembre un
monto en US$ y $ que no será inferior a los US$ 3.500 millones, a los que se descontarán
los que tiene ANSES. Como la mente humana, por ahí, no alcanza a darle dimensión a
semejante importe, pensemos que podría destinarse a construir 70.000 casas obreras de US$
50.000, que albergarían a 350.000 compatriotas. Una ciudad mediana. Ahora se capta mejor,
no? Otros hacen la reducción a caminos, hospitales, o lo que fuere. Es el llamado costo
de oportunidad.
¿Entonces? El Gobierno no parece estimulado a hacer otra cosa que pagar.
¿La oposición? Sin reacción. ¿Los medios concentrados? Tibios. Frente a un tema mucho
más relevante que discutir si el nuevo IPCnu (nacional) reconocerá o no la pobreza
evidente.
Pero a no desesperar. Se está pariendo el nuevo ciclo. Doloroso, al fin. Pero nada es
eterno. Salvo el Dios de Abraham. Único, invisible y eterno. El de todos. Ante quien,
rodilla en tierra, sugerimos recurrir en oración. Con frecuencia diaria, al menos. “Así
como la tierra da sus brotes y un jardín hace germinar lo sembrado, así el Señor hará
germinar la justicia y la alabanza ante todas las naciones”. (Isaías 61, 11)
En este número, en “Doctrina”, apreciarán el artículo de los Dres.
CP Pablo Fondevila y Mariano Galarza, Directores de una importante Consultora
dedicada al asesoramiento integral empresario: Sistemas de gestión, Costos, Proyectos de
Inversión, Impuestos, Auditoría Interna y Externa, Laboral y Análisis Económicos
Financieros.
Lo titularon: UN FALLO ESCLARECEDOR: TRATAMIENTO DEL IVA EN EL FIDEICOMISO.
Naturaleza jurídica del Fideicomiso. Personalidad especial (tributaria) ante el fisco.
Casos de sujeción al impuesto. Beneficiario y Fideicomisario. El caso planteado. Actitud
del ente fiscalizador. Fiduciante Beneficiario. Negocio financiero subyacente. Lucro con
la venta o transmisión dentro de los tres años.
No deje de leerlo. En su caso, sabrá a qué atenerse.
Fusiones & Adquisiciones del mes. Como podrán observar en el
capítulo respectivo, y como es costumbre, se compusieron por fusiones, adquisiciones y
asociaciones, en distintas variantes. Además presentamos las no cerradas –aún- las no
confirmadas -pero publicadas- las forzadas (expropiaciones) y noticias de operaciones
informadas con anterioridad.
Las más relevantes: Fuera de las indicadas más abajo
(Internacionalización de compañías argentinas) se destacan el triplete de YPF: compró
Apache, vendió una parte a Pluspetrol y se asoció con Petrominera Chubut. El Tejar se
deshizo de su negocio agrícola en Uruguay. Los hermanos Cirigliano hicieron lo propio con
su fábrica de vagones EMFER (Ex Fabricaciones Militares) supuestamente –dudas hay- a la
china CSR, proveedor de vagones al Estado.
En el Capitulo específico observarán operaciones exitosamente cerradas en los sectores:
Petróleo y Gas, Sitios y Plataformas de Internet, Finanzas, Electrónica, Telefonía,
Insumos Siderúrgicos, Especialidades Medicinales, Tuberías de Polietileno, Explotaciones
Agrícolas y Administración de Aeropuertos.
Por orden de aparición, compraron o se asociaron en el país empresas de Bahamas,
Argentina, Israel y China.
Internacionalización de compañías argentinas. Advanced Capital
adquirió una boutique financiera estadounidense que gestiona activos de renta variable en
entornos de alta volatilidad. Andreani (hoteles) y la constructora Araujo se asociaron con
una química noruega, de capitales chinos, para levantar en Paraguay una planta de
ferrosilicio. Y Corporación América (Eurnekian) compró una participación en la
sociedad que administra el Aeropuerto Peretola, de Florencia, sumando 52 estaciones
aéreas bajo su administración y subiendo a lo más alto del podio.
Esperamos les resulte útil.
¡Hasta el próximo número!
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