Twitter. Como ya señaláramos, ofrecemos un sistema de alertas a través de esta red social, con cierres de operaciones de M&A y enlace a los medios originantes. Esa info, una vez procesada, se incorpora al Capítulo “Fusiones & Adquisiciones” de la Newsletter siguiente.
Los interesados simplemente deberán seguir a: @MergersNews1, también a través del icono agregado arriba a la derecha. Agradecemos a quienes nos siguen desde marzo.

¿Cómo vamos? Argentina en perspectiva. La cuestión más trascendente en materia económica se definiría casi al final del mes. ¿El cupón PIB debía o no pagarse? Ya el INDEC se había expresado en febrero: con base 1993, la economía argentina creció –a su juicio- el 4,9%, por lo que, al superar el 3.2% correspondía pagar por el Cupón PIB, algo más de US$ 3.500 millones. Cabe aclarar que una buena parte está en manos del mismo Estado, fundamentalmente del Fondo de Garantía de Sostenibilidad (ANSES) sujeto a un roll over obligatorio.

Naipe marcado. Casi que estaba todo dicho. La brecha parecía imposible de superar pero, tanto en los medios como en los mercados se jugaron partidas con distinto nivel de riesgo. Algunos apostaron su prestigio y otros plata. Los funcionarios responsables también arriesgaban. O se bancaban, tal vez, un nuevo default o su comprometida libertad ambulatoria se vería aún más afectada.

Crónica de una muerte anunciada. Un día antes, el INDEC suspendió, sin expresión de causa, una reunión técnica abierta en la que explicaría la metodología aplicada al cálculo del nuevo Índice de Precios al Consumidor Nacional Urbano (IPCnu) que arrastra, al fin, al PIB. Algunos lo advirtieron. Otros optaron por dar rienda suelta a la adrenalina de una jugada especulativa que parecía imperdible. Pero que terminaron pagando cara. Finalmente, según se sabe, el INDEC informó un 3% de crecimiento, con el argumento de que el cálculo se efectuó en función del nuevo índice. No informó la metodología ni como empalmó un procedimiento (base 1993) con otro (base 2004)

Acción y reacción. Y tan mal no le fue. Haciendo la clásica. De prepo, con el dedo índice acusador hacia arriba. Propio del que dicta una clase de apoyo a condenados al recuperatorio. Sufrió algunas críticas, pero no parecía que los afectados, en malón, recurrirían judicialmente. De ahí la oleada de ventas. Pero …

Letra chica. La primera refinanciación de la deuda en default se apoyó en el Decreto 1735 del 10.12.04 (1) En su Anexo IV (2) se detallan los bonos elegibles: Par, Discount, Cuasi Par, en $, US$, € y Yenes, sujetos a Tribunales Nacionales o Extranjeros (Nueva York, Londres, Tokio) con sus tasas y sus plazos: 31.12.38, 31.12.33 y 31.12.45, respectivamente.

Pero es en el Anexo V donde se crea el pomposamente llamado “Valores Negociables vinculados al PBI”. Ahí se fija que, en función de la base de cálculo agregada, el monto total a pagar hasta 2034 no será superior a 0.48 por unidad de moneda. Ergo, si al país le va bien, casi todo el ahorro conseguido en el proceso de refinanciación (2005 y 2010) se habrá devuelto por esta vía. Como Fecha de Cálculo se fija el 01.11 de cada año siguiente al de referencia y el 15 del diciembre como Fecha de Pago.

Mas se expresa que si el INDEC cambia el año base para calcular el PIB (2004 por 1993) “el caso base será ajustado del mismo modo”. Por tanto, habrá que recalcularlo. En este caso antes del 1º de noviembre próximo. Por tanto, y hasta ahora, solo se habría comprado tiempo.

Ello llevó a que Guillermo Nielsen informara que, en virtud del resultado que obtuvo, el país debía invariablemente pagar el cupón a fin de año. Sólo explicable si Argentina hubiera pagado menos en los años anteriores, lo que es al revés, pues al desindexar el cálculo en pesos corrientes a 1993, con un índice forzado a la baja, solo podría haberlo hecho en exceso. Esto provocó movimientos inversos (ascendentes) en el mercado y aparecieron advertencias de juicios. Finalmente cuando el Jefe de Gabinete descartó cualquier posibilidad de pago, el mercado volvió a caer. Si hay que soportar alguna demanda, nos defenderemos. Por derecha.

Habrá triunfado la posición de los que sostuvimos que este año no debe pagarse, por defecto en la tasa de crecimiento. Aún cuando, guste o no, habrá que hacerlo cuando efectivamente la economía supere los niveles fijados, y hasta completar el límite máximo o la expiración del plazo expresados.

Para la historia. No estando Néstor, sería bueno que Nielsen y/o Lavagna (Roberto) cuenten, aún que más no sea antes de su óbito (3) a quien -y por qué- se le ocurrió la brillante idea de gravar con semejante hipoteca a varias generaciones de compatriotas.

Pero a no desesperar. Se está pariendo el nuevo ciclo. Con dolor, es cierto. Pero nada es eterno. Salvo el Dios de Abraham. El de todos. Ante quien, rodilla en tierra, sugerimos recurrir en oración. Con frecuencia diaria, al menos. “Él juzgará al mundo con justicia, dictará a los pueblos justa sentencia” (Salmo 9 (9ª) 8)

En este número, en “Doctrina”, apreciarán el artículo del Dr. EMILIO SÁNCHEZ GARCÍA, prestigioso profesional y académico rosarino -dos títulos de grado, un posgrado y un doctorado- que ocupó cargos de relevancia en los Sectores Privado, Público y Financiero y en Entidades Empresarias y Académicas.
Lo tituló: LA MICROECONOMÍA NEOCLÁSICA Y SU REEXAMEN. Micro: secuencia en su estudio. Mercados perfectos e imperfectos. Neoclásicos. Equilibrio parcial y general. Macro y Administración de Negocios. Oligopolios. Nanoeconomía. Teoría de los Juegos. Economía de la Información e Incertidumbre. Manuales desactualizados. Tendencia a la Matemática. Alumbramiento de una nueva Micro.
No deje de leerlo. Es que la Micro Economía también tiende a aggiornarse.

Fusiones & Adquisiciones del mes. Como podrán observar en el capítulo respectivo, y como es costumbre, se compusieron por fusiones, adquisiciones y asociaciones, en distintas variantes, así como transferencias de fondos de comercio. Además presentamos las no cerradas –aún- las no confirmadas -pero publicadas- y noticias de operaciones informadas con anterioridad.

Las más relevantes: Bayer CropScience compró Biagro, productora de inoculantes, promotores de crecimiento y productos biológicos, aplicados a semillas. Se concretó la anunciada fusión entre MervaRos y el Mercado de Valores de Mendoza. Galeno ART Absorbe Mapfre Argentina ART. La estadounidense Kranos Capital compra Liberty Seguros y Liberty Compañía Argentina de Reaseguros. Jorge Brito se hace de Radio Belgrano a través de dar por cancelada una deuda de Raúl Moneta.

En el Capitulo específico observarán operaciones exitosamente cerradas en los sectores: Biotecnología, Mercados Bursátiles, Librerías, Construcciones, Administradoras de Riesgos del Trabajo, Seguros, Plataformas de Internet, Maquinaria para la Industria Petrolera, Medios de Difusión, Corretaje de Granos, Producción Pecuaria, Retail, Equipos Ferroviarios y Material de Transporte.

Por orden de aparición, compraron o se asociaron en el país compañías de Alemania, Argentina, España, EEUU e Italia.

Internacionalización de compañías argentinas. No se verificó operación alguna por la que una compañía argentina adquiriera una extranjera o se asociara en el exterior. Una pena. Pero esto cambiará también.

Esperamos les resulte útil.
¡Hasta el próximo número!

(1) http://infoleg.gov.ar/infolegInternet/anexos/100000-104999/101861/norma.htm
(2) http://www.stockssite.com/baires/anexodecreto1735IV.pdf
(3) DRAE: Del latín Obitus: “Fallecimiento de una persona”