Twitter. Como ya señaláramos, ofrecemos un sistema de alertas a través de esta red social, con cierres de operaciones de M&A y enlace a los medios originantes. Esa info, una vez procesada, se incorpora al Capítulo “Fusiones & Adquisiciones” de la Newsletter siguiente.
Los interesados simplemente deberán seguir a: @MergersNews1, también a través del icono agregado arriba a la derecha. Agradecemos a quienes nos siguen desde marzo.

Cierre de la información de operaciones en junio. Excepcionalmente, y por razones ineludibles, nos vemos obligados a cerrarlas el día 20. Ello significa que ustedes recibirán la Newsletter de julio en los últimos días de junio. La información faltante se agregará a la correspondiente a agosto. Es probable, que también algo pueda resentirse en las comunicaciones por Twitter. Rogamos sepan disculpar los inconvenientes que tales circunstancias pueden acarrearles.

¿Cómo vamos? IED-CEPAL. Como todos los años, la CEPAL acaba de publicar “La Inversión Extranjera Directa (IED) en América Latina y el Caribe” (*) recibida en 2013, que informa que los flujos mundiales de IED crecieron 11%, con grandes diferencias entre regiones. En la Unión Europea repuntaron 38% luego la abrupta caída de 2012. En EEUU cayeron el 5%. Los dirigidos a economías en desarrollo subieron el 6%. Y los recibidos por economías en transición crecieron 45%.

LATAM. Aquí sumaron US$ 184.92 mil millones, creciendo apenas 2,5% (dólares nominales) Casi estable por tercer año consecutivo. Motivado por la incertidumbre generada por la política monetaria de EEUU, que obligó a fuertes depreciaciones de las principales monedas. Independientemente de que los precios de los recursos naturales –aún históricamente altos- siguieron disminuyendo. En este caso por incertidumbre respecto de las economías china y del mundo desarrollado. Conste que se contó con la inestimable ayuda de la compra de la cervecería mexicana Modelo por una europea, que pagó US$ 13.249 millones.

Destacamos que no toda la IED registrada corresponde a entrada neta de capital. La reinversión de utilidades de las transnacionales en la región ha aumentado en la década, superando a los aportes de capital. Aunque en 2013 se revirtió y estos comprendieron 42% del total, las reinversiones 38% y los préstamos entre filiales 20%.

Top ten. Ranking por países receptores. Montos y porcentaje de variación respecto de 2012:

1º Brasil con US$ 64.046 millones (-2%)
2º México con US$ 38.286 millones (117%)
3º Chile con US$ 20.258 millones (-29%)
4º Colombia con US$ 16.772 (8%)
5º Perú con US$ 10.172 (-17%)
6º Argentina con US$ 9.082 (-25%)
7º Panamá con US$ 4.651 (61%)
8º Uruguay con US$ 2.796 (4%)
9º Costa Rica con US$ 2.682 (15%)
10º Bolivia con US$ 2.030 (35%)

Distribución sectorial. El sector que recibió la mayor proporción de IED fue el de Servicios (38%), seguido por Manufactura (36%) y Recursos naturales (26%) promedios que también ocultan grandes diferencias entre países.

Relación con Inversión Total. La relación entre IED e inversión total, o formación bruta de capital, es en promedio en Latam y el Caribe del 20%, supera el 30% en economías de menor tamaño -y excepcionalmente en Chile y Panamá- bajando al 10% en Argentina y México (Reconociendo CEPAL que ambas variables no son directamente comparables, ya que la IED incluye F&A que, en lo inmediato no contribuye a la formación bruta de capital fijo)

Perspectivas. Se estima que la estabilidad de los flujos de IED continuará en 2014, aunque con leve tendencia a la baja, acompañando un crecimiento económico modesto. Es que los precios de los commodities -principalmente minerales- no recuperarían niveles anteriores a las caídas de los últimos dos años. Por tanto, la estimación de CEPAL es que las corrientes de IED variarán entre -9% y +1% respecto de 2013.

El caso argentino. Según habrán observado arriba, perdimos la friolera de US$ 3.000 millones, y el quinto lugar, a favor de Perú. Colombia, cuarta, se cortó muy lejos. Cuesta admitir que Brasil recibió 7 veces lo que ingresó en el país, México 4, Chile 2, Colombia casi dos y Perú 12% más. Teles cifras nada tienen que ver considerando de las economías respectivas. Los entusiastas, por lo menos, deberían considerar la posibilidad de que algo hicimos mal.
Junto con nuestros calificados socios Venezuela y Ecuador, somos los únicos países de la región que reciben menos IED que hace una década.

Composición. El cepo al acceso a divisas impuesto a partir de 2011 aumentó artificialmente la reinversión de utilidades que ascendió al 77% de las entradas totales de IED, aún cuando en monto se redujo 14% (Bastante menos que el total)

“Los préstamos entre compañías fueron ligeramente negativos en el primer semestre, si bien las cifras relativas a todo 2013 no se han publicado todavía”. Ello es una constante en el trabajo de CEPAL, ya que puede observarse en distintos cuadros la demora del Gobierno en enviar una buena parte de la información.

F&A. Las F&A relevantes –para CEPAL- se limitaron “a unas pocas transacciones entre compañías extranjeras del sector energético”. El fondo Southern Cross vendió Compañía General de Combustibles “a un inversionista privado, cuya identidad no se ha revelado, por US$ 200 millones y Andes Energía PLC adquirió algunos activos por un importe que tampoco se ha hecho público”. Es curioso que no se haya informado que el comprador de CGC fue Grupo Eurnekian, según fuera ampliamente difundido. No se entiende cómo a la representación local, a cargo de un ex funcionario del actual gobierno de la Provincia de Bs.As., se le haya pasado. O tal vez para CEPAL, la información de un país que pierde sistemáticamente relevancia, ni siquiera valga la pena googlearla.

Es que observando las 20 principales operaciones cerradas en LATAM y el Caribe, por montos entre US$ 293 millones y US$ 19.763 millones, no aparece ninguna compañía argentina.

Multilatinas nacionales. Contrariamente a la tendencia que se observa en el resto de la región, en el país la IED hacia el exterior viene perdiendo sistemáticamente peso en la “década ganada”. Aún cuando en 2013 se creció levemente.

El dolor de ya no ser. Fuimos el principal inversor de LATAM en el exterior durante los noventa, cuando nuestros flujos alcanzaban el 25% del total regional. Hoy, sugestivamente acompañan la tendencia descendente de las entradas de capital.

En las diez primeras translatinas locales, se identifica a Techint, Molinos, Arcor, Cresud, Iecsa, Bagó, Insud, Los Grobo, IMPSA y Corporación América. Aunque entre las mayores 50 en ventas durante 2012, solo aparecen la primera en el 9º lugar y Arcor en el 41º.

Pero a no desesperar. Se está pariendo el nuevo ciclo. Con dolor, es cierto. Mas nada es eterno. Salvo el Dios de Abraham. El de todos. Ante quien, rodilla en tierra, sugerimos recurrir en oración. Con frecuencia diaria, al menos. “¡Señor, escucha mi voz! Que tus oídos pongan atención al clamor de mis súplicas!” (Salmo 130, 1-2)

En este número, en “Doctrina”, apreciarán el artículo de los Dres. DIEGO PONZIO y ALEX PADOVAN, jóvenes y prestigiosos Contadores y Magísters en Finanzas (UNR) Son, respectivamente Presidente y Vice de la Comisión de Finanzas del Consejo Profesional de Ciencias Económicas de la Provincia de Santa Fe – Cámara II
Lo titularon: ASPECTOS FUNDAMENTALES EN LA VALUACIÓN DE EMPRESAS CERRADAS EN EL MERCADO ARGENTINO. Parte II: Ausencia de Valores de Mercado. Modelo de valuación de activos de capital (CAMP) Restricciones locales. Beta Desapalancada. Técnica del comparable. Fórmula. Reapalancar la beta. Tasa de rendimiento requerida. Beta de Parámetros Cualitativos. Probabilidad de ocurrencia de igual comportamiento. Parámetros de la compañía. Asignación. Rangos.
No deje de leerlo. Observará como se va desarrollando una técnica compleja.

Fusiones & Adquisiciones del mes. Como podrán observar en el capítulo respectivo, y como es costumbre, se compusieron por fusiones, adquisiciones y asociaciones, en distintas variantes. Además presentamos las no cerradas –aún- las no confirmadas -pero publicadas- las desistidas y noticias de operaciones informadas con anterioridad. Específicamente los closings logrados fueron algo superiores en número a los verificados en abril, sin que se haya movido demasiado el amperímetro, y dentro del bajo standard al que nos hemos acostumbrado.

Las más relevantes: El grupo mexicano que fabrica PET en el país, compró la única compañía habilitada a reciclar plástico para producir nuevos envases. Una líder agraria se asocia con una empresa pública provincial, para desarrollar tecnologías basadas en información satelital y de censado remoto. Una Bolsa ingresa al capital de un recientemente creado Mercado de Valores, que se consolida como el más federal. Un fondo internacional vendió su participación en un gran conglomerado informativo que, como consecuencia de la Ley de Medios Audiovisuales, debe hacer desinversiones. Una petrolera de América del Norte con intereses en shale, compró los activos –áreas de explotación convencional- en Argentina a una compatriota. Un laboratorio nacional se asocia con uno europeo para crear un tercero, que se concentrará en especialidades que atacan una cruel enfermedad.

En el Capitulo específico observarán operaciones exitosamente cerradas en los sectores: Reciclaje de botellas, Vehículos Especiales, Real Estate, Tecnología Satelital, Medios de Difusión, Mercados de Valores, Calzado, Celulosa y Papel, Minería, Laboratorios Medicinales, Petróleo y Finanzas.

Por orden de aparición, compraron o se asociaron en el país compañías de México, China, EEUU, Argentina, Chile, Rusia, Canadá y Holanda.

Internacionalización de compañías argentinas. Un solo caso: un laboratorio de especialidades medicinales europeo, propiedad de un importante grupo argentino, compra una planta biofarmacéutica en el sur de ese continente. Gusto a poco. Esperamos más.

Esperamos les resulte útil.

¡Hasta el próximo número!


(*) http://www.eclac.cl/publicaciones/xml/9/52979/LaInversionExtranjera2013.pdf