Nosotros: Hoy cumplimos nueve años. Algo más que poco. Pero llegamos. Contra todo pronóstico. A fuerza de empecinamiento. Con errores. Muchos seguramente. Nunca con mala fe. Sin callarnos nada. Con total independencia. En muchos casos, sin piedad. Siempre en defensa de la República Federal. Con San Martín y Alberdi bien presentes. En la vereda contraria de quienes la atacan. Dejándolo bien clarito. Sin sorpresas.

Debemos agradecer a Dios, el de Abraham, el de todos, quien por razones que sólo Él conoce, consintió que avanzáramos hasta aquí. Y hasta cuando Él lo disponga. A quienes soportaron estoicamente las tardanzas, las ausencias y los olvidos. A los que nos distinguieron con sus calificados artículos: Miguel Kelly, Edgardo Scocco, Marcelo Pozzi, Diego Ponzio, Alexis Padovan, Marcelo Vedrovnik, Valeria Bollero, María Soledad Álvarez, Pablo Fondevila, Mariano Galarza, Emilio Sánchez García, Daniel Moreno, Luis Carello y Enrique Lingua, nuestro mejor reconocimiento. Escribir siempre es un riesgo, estoicamente asumido. Una vez más no alcanzamos el cupo femenino, pero no perdemos las esperanzas. Tal vez acercándonos a la década. A los medios que reprodujeron total o parcialmente nuestras Newsletters. A quienes nos acercaron generosamente valioso material académico. A nuestros anunciantes y a nuestros pacientes lectores, leit motiv de nuestra existencia, ¿cómo agradecerles? Y por supuesto a Charly Manildo, por toda la dedicación que pone en la Diagramación.

Twitter. Como ya señaláramos, ofrecemos un sistema de alertas a través de esta red social, con cierres de operaciones de M&A y enlace a los medios originantes. Esa info, una vez procesada, se incorpora al Capítulo “Fusiones & Adquisiciones” de la Newsletter siguiente.
Los interesados simplemente deberán seguir a: @MergersNews1, también a través del icono agregado arriba a la derecha. Agradecemos a quienes nos siguen desde marzo.

Continuación de las operaciones de junio. Excepcionalmente, y por razones ineludibles, nos vimos obligados a cerrarlas el día 20. En este número las completamos. Simultáneamente se plantearon otros problemas. Sin ir más lejos perdimos algunas inscripciones. Rogamos las vuelvan a efectuar, presentándoles las excusas del caso.

¿Cómo vamos? Finalmente, el default. Del que nunca salimos. Entramos en 2001, mejoramos bastante (75%) en 2005 y seguimos avanzando (casi al 93%) en 2010) Faltaba algo más de un 7%. Trátase de deuda generada en el siglo anterior. En esta ocasión estamos a un paso de afectar una buena parte de los títulos vivos (canjeados en esas dos oportunidades) A riesgo de que se nos pueda reclamar el pago total.

La alternativa del diablo. El Gobierno, en abierta colisión con la “ley tapón” (versión 2005) se arrogó el derecho a elegir entre dos riesgos: RUFO y Aceleramiento. La primera, de muy dudosa efectividad. Reclamable, según jurisdicción, en el país o ante Griesa. La segunda, en los hechos, solo ante el denostado Juez de Nueva York. Tampoco fácil, pero probable. Hay que conseguir la adhesión del 25% de los tenedores de un título. ¿Se despreció esta posibilidad?

Malvinidad. Pensando mal, y con algún “conocimiento del paño”, en realidad, nunca se quiso arreglar. Recuperar centralidad, volver al discurso populista y encontrar el culpable de todos los males que van a caer sobre el país –incluyendo los que de todos modos iban a aparecer. Con default o sin él siempre resulta una opción atractiva. Patria o buitres. Esa es la consigna. Que lejos de unir separa.

Una cuestión semántica. “Pagamos, por lo tanto no hay default. Pónganle otro nombre”. Claro, Argentina depositó los fondos del vencimiento del Discount, aunque sus titulares no cobraron. Tampoco el Juez efectivizó su sentencia. El pari passu –igual monto para los que ganaron el juicio, que para quienes ingresaron al canje- no se ejecutó. En los hechos, 50% para unos y otro tanto para los otros. Aceptando que es una sentencia rara, sin embargo, obligó a negociar, aun sin la menor vocación. Por tanto, ya que hay que darle nombre, lamentablemente para el mundo entramos en nuevo default por desacato (resistencia, desobediencia) a una orden judicial.

El relato. Como es costumbre, pulularon las inexactitudes, las medias verdades, los sofismas. A sabiendas –o debiendo saber- que el Derecho Sajón difícilmente pueda ser latinizable. Que salvo el hecho de que nadie nos hubiera prestado, la Jurisdicción New York, la fijamos nosotros. Que lamentablemente elegimos una República, donde la división de Poderes existe. Que su justicia tiene bien en claro que los intereses del acreedor deben ser protegidos, para que la plaza sea apetecible para ambas partes: éste está seguro y el deudor goza de mejores condiciones (tasa, plazo, etc.) Que era poco probable que el Tribunal, en sus tres instancias, incorporara ”políticamente” herramientas propias del Derecho Concursal (1) Que agredir al Juez (2) al Mediador y a la contraparte no es una herramienta, ni admisible, ni aconsejable. Y así tantas otras. Incluso, se olvida la promesa –expresada, aunque irrelevante- de cumplir con el fallo final, conviniese o no.

Esto, el mundo civilizado lo castiga (3) Además de que, por mucho tiempo, se nos reconocerá como defaulteadores seriales. O lo que es peor, incorregibles desacatados.

Pero a no desesperar. Se está pariendo el nuevo ciclo. Con dolor, es cierto. Mas nada es eterno. Salvo, reiteramos, el Dios de Abraham. El de todos. Ante quien, rodilla en tierra, sugerimos recurrir en oración. Con frecuencia diaria, al menos. “Por tu nombre, Señor, ¡Hazme vivir! Por que eres justo, ¡Sácame de la angustia!” (Salmo 143, 11)

En este número, en “Doctrina”, apreciarán el artículo del Dr. Enrique Mario Lingua, prestigioso tributarista de Rosario, altamente conocido por su entrega a la divulgación de temas de su especialidad.
Lo tituló: PERSPECTIVAS FISCALES DESPUÉS DEL 1º DE AGOSTO. “Los Impuestos en los tiempos de crisis”. Ni en el mejor de los mundo, ni en el mejor de los tiempos. Certidumbres. Los tributos no bajarán. Probablemente aumentarán. Seguramente habrá nuevos. Ganancias: sueldos y balances. Distribución de dividendos. A los consumos. Al capital y patrimonios. Bienes Personales. Provinciales y Municipales.
No deje de leerlo. Más vale vaya previendo la que le espera.

Fusiones & Adquisiciones del mes. Como podrán observar en el capítulo respectivo, y como es costumbre, se compusieron por fusiones, adquisiciones y asociaciones, en distintas variantes, más alguna escisión. Además presentamos las no cerradas –aún- las no confirmadas -pero publicadas- las desistidas y noticias de operaciones informadas con anterioridad. Específicamente los closings fueron similares en número a los que se venían verificando en meses anteriores y dentro del bajo standard al que nos hemos acostumbrado.

Las más relevantes: Un grupo nacional, conocido por su penetración en medios de difusión, y con alguna experiencia en comunicaciones, adquiere la filial argentina de una telco extranjera muy conocida. Un multimedio continúa con desinversiones para dar cumplimiento a la Ley de Medios Audiovisuales. Un grupo latinoamericano compra activos a otro europeo, entre los que se incluyen varias plantas petroquímicas en Argentina. Un hedge fund del primer mundo compra una participación interesante en una petrolera nacional. Y una minera argentina adquiere un porcentaje de un proyecto aurífero de manos de una extranjera, que manifestó necesitar los fondos para el desarrollo de otro en un país cercano.

En el Capitulo específico observarán operaciones exitosamente cerradas en los sectores: Maquinaria Agrícola, Telecomunicaciones, B2B, Medios de Difusión, Construcción, Frigoríficos, Real Estate, Alimentos para mascotas, Petróleo, Transporte de Personas, Tecnología SPC y Minería.

Por orden de aparición, compraron o se asociaron en el país compañías de Francia, Argentina, Brasil, México y EEUU.

Internacionalización de compañías argentinas. Cuatro casos. El grupo mediático que compró la sucursal local de una telco muy conocida, también se hizo de la de un país limítrofe. Un fondo de inversión, de capitales argentinos y chilenos, compró el segundo grupo de medios más grande de un país de América del Norte. Una de las constructoras más importantes del país, con base en el interior, por un lado agrega una participación a su paquete de control en una colega de un país sudamericano, y se asocia en otro con compañías locales, y ganan una licitación para prestar servicios de transporte urbano de pasajeros. Algo mejor que otros meses. Esperamos más.

Esperamos les resulte útil.

¡Hasta el próximo número!



(1) La cuestión es si una mayoría relevante, no debería arrastrar a una pequeña minoría residual. Grecia recientemente salvó el problema incluyendo en el Prospecto (ley de las partes) que, ante el caso de refinanciación de la nueva deuda, con un 66% de adhesión quedan fijadas, para los renuentes, las nuevas condiciones negociadas.

(2) Por ejemplo, correr vista a la contraparte ante el pedido de la otra de suspender cautelares, no significa que viole el principio de imparcialidad.

(3) Quien no tiene cabeza para pensar, tiene que tener espalda para aguantar.

(4) La leyenda cuenta que Zeus, para vengarse de Prometeo por robar el fuego y dárselo a los humanos, le presentó Pandora a su hermano, Epimeteo, con quien se casaría. Como regalo de bodas Pandora recibió una misteriosa tinaja ovalada, con instrucciones de no abrirla bajo ninguna circunstancia. Dominada por la curiosidad (dada por los dioses) decidió abrirla. Enseguida comprendió el grave error y rápidamente la cerró. Pero fue demasiado tarde, todos los males ya habían sido liberados. Solo uno permaneció en el fondo: Elpis, el espíritu de la esperanza. Hoy, abrir una "caja de Pandora" significa crear una acción en apariencia pequeña o inofensiva, pero que puede acarrear consecuencias catastróficas.