Twitter. Como ya señaláramos, ofrecemos un sistema de alertas a través de esta red social, con cierres de operaciones de M&A y enlace a los medios originantes. Esa info, una vez procesada, se incorpora al Capítulo “Fusiones & Adquisiciones” de la Newsletter siguiente.

Los interesados simplemente deberán seguir a: @MergersNews1, pudiendo también hacerlo a través del icono agregado arriba a la derecha. Agradecemos a quienes nos siguen desde febrero.

¿Cómo vamos? El número de closings ha venido achicándose hasta llegar a dos en las últimas semanas del mes. Seguimos sin despegar. De todas maneras, el final del túnel habría sido anticipado por la escala ascendente de los precios de las acciones y los títulos públicos argentinos. Que adelantan el vuelco que debería producirse a partir de diciembre. Históricamente, los inversores, extranjeros en primer término, y los nacionales, siguiéndolos, han sostenido una secuencia: primero operando activos líquidos y recién después, si las condiciones se mantienen propicias, entierran fondos en inmuebles, urbanos y rurales, y finalmente empresas.

Primer paso. En cuanto a acciones, el Índice Merval, compuesto por las de compañías argentinas y extranjeras de mayor volumen operado, ha sido superado por el Merval Argentino (mismo grupo detrayendo las foráneas) Que también anticipa el crecimiento de los precios de las no cotizantes. Es que los resultados de sus valuaciones se validan con multiplicadores como el PER o el Price Cash Flow de las cotizantes, que les impone un techo. Los títulos públicos cortos se cotizan en niveles cercanos a las paridades (solo habrá ganancia de tasas, de por sí bastante buenas) Algún movimiento se ve en materia inmobiliaria –sin exageraciones- Se trata del segundo paso, pero aún es muy escaso lo que se opera en F&A.

Exportaciones de LATAM 2014. El BID acaba de presentar sus “Estimaciones de las Tendencias Comerciales-América Latina 2014” (1) elaboradas por el Sector de Integración y Comercio (BID) y el Instituto para la Integración de América Latina y el Caribe (INTAL)

Las mismas están basadas en datos parciales, disponibles trimestral y mensualmente de dieciocho, países provistos por fuentes oficiales nacionales –INDEC en el caso argentino- e internacionales, así como por el sistema de información, INTradeBID (2)

En esta ocasión se trabajó con datos disponibles al 04/12/14 bajo el supuesto que no se producirían variaciones significativas en los días faltantes del año. A esa fecha, Argentina solo había informado datos de enero a octubre.

Estimaciones. El informe estimó un nivel de exportaciones de LATAM de US$ 1.049 miles de millones en el período, lo que dio una tasa de variación anual de -1,4%. Se trata de la primera contracción anual desde el colapso de 2009, con un comportamiento heterogéneo en los distintos países, según se verá, sin que el total exportado por los que crecieron compensara las magnitudes de los que se contrajeron.

En línea con la tendencia de los últimos dos años, el desempeño de las exportaciones de la zona ha sido relativamente más débil que el del comercio mundial, con crecimiento estimado en el 3%.

Destinos dispares. En 2014, los países intrazona cuyas exportaciones crecieron fueron: Ecuador (8%); Bolivia (7%); y Paraguay y Uruguay (3%)

Cayeron en Chile (-1%); Colombia (-3%); Brasil y Venezuela (-6%); y Argentina y Perú (-11%)

El trabajo observa que la recuperación de la demanda importadora de EEUU se vio contrarrestada por la contracción de las ventas al resto del mundo, en especial por la desaceleración del crecimiento en Asia, especialmente en China.

También complicó la Unión Europea, que muestra tasas de crecimiento muy bajas. La pérdida de dinamismo de América Latina en un contexto internacional desfavorable provocó, asimismo, una reducción de las exportaciones intrarregionales. Adicionalmente, jugaron otros factores -como la apreciación del US$- que precipitaron la caída del precio de productos básicos relevantes en la canasta exportadora de LATAM.

Mercosur. Las exportaciones de la subzona cayeron el 7%, terminando el año en US$ 399,2 mil millones. EEUU fue el único destino que mostró una expansión (+3%).

La peor de todas. Argentina registró la mayor caída (-11%) en todos los destinos, salvo la UE, donde las expo se estancaron. Los productos primarios fueron los que más cayeron, arrastrados por los menores envíos de cereales -especialmente maíz - al resto de LATAM y Asia, y de material de transporte a Brasil. Los combustibles se contrajeron, mientras el complejo sojero registró una leve expansión que no alcanzó a compensar la caída del resto.

Final. Con US$ 73 mil millones vendidos al exterior, perdimos el cuarto lugar, después de México (398 MM); Brasil (227 MM) Venezuela (80 MM) y Chile (76 MM) Afectados por las razones generales indicadas, más las de propia generación: tipo de cambio extravagante, maraña de prohibiciones, cepos y regulaciones, más la falta de cintura del Gobierno para disponer cuanto menos, alguna medida de excepción. No se puede entender cómo la Presidente se obnubila con un Ministro que exhibe una pobreza franciscana en materia de realizaciones. De todos modos, es lo que hay. Solo queda aguardar con esperanza el cambio de ciclo. Claro, solo reservado para quienes resistan.

Pero a no desesperar. Se está pariendo un nuevo ciclo. Con mucho dolor. Mas nada es eterno. Salvo el Dios de Abraham. El de todos. A quien, rodilla en tierra, sugerimos recurrir en oración. Con frecuencia diaria, al menos. Dando gracias, y pidiéndole que cuide al país. “Salva a tu pueblo, Señor; bendice a los tuyos. Cuídalos como un pastor; ¡Llévalos en tus brazos para siempre!” (Salmo 28 (27), 9)

En este número, en “Doctrina”, apreciarán el artículo del Dr. Emilio Sánchez García, prestigioso Economista y Abogado rosarino. Fue Subsecretario de Industrias y Ministro de Agricultura, Ganadería, Industria y Comercio de Santa Fe; Presidente de los bancos Santafesino de Inversión y Desarrollo y Provincial de Santa Fe. Presidente de ABAPRA -Asociación de Bancos de Provincia- y del Instituto de Economía del Colegio de Graduados en Ciencias Económicas de Rosario. Asesora compañías y organizaciones gremiales empresarias.
Lo tituló: DÓNDE ESTAMOS Y ADÓNDE VAMOS. Nivel de actividad amesetado e inflación moderada. Qué nos espera: más recesión o moderado repunte? Sectores más afectados. Industria. Commodities. Economías regionales. La fórmula de EEUU. Europa. Mundo financiero. Ley de Gresham aplicada a las noticias. Caso Nisman. Economía 2015. Inversiones.
No deje de leerlo. lo ubicará en la coyuntura.

Fusiones & Adquisiciones del mes. Como podrán observar en el capítulo respectivo, y como sucede normalmente, se compusieron por fusiones, adquisiciones, asociaciones y Joint Ventures. En distintas variantes. Además, presentamos información de negocios cerrados anteriormente; operaciones no cerradas –aún-; no confirmadas -pero publicadas-; y alguna desistida o denegada.

Específicamente, los closings registrados, en número, fueron, otra vez, inferiores a los del mes anterior que, a su vez lo fueron de los de los meses precedentes, no precisamente importantes. Respecto del dinero, algo más se movió. En las primeras semanas solo aparecieron compradores argentinos y chinos, más en las siguientes el espectro se amplió algo. El contexto sigue siendo muy conservador, y no hubo mucho ánimo para dar el salto, cuando los precios de las compañías son, en general, convenientes. Es que tal vez se considere que el cambio de ciclo aún está algo lejano, o se espere el resultado de las PASO. No debería ser más allá. En tanto que el cambio de ciclo siga pareciendo como muy probable.

Las más relevantes: Observamos la compra de una autopartistas (OEM) de un fondo extranjero (buitre para el Gobierno) por parte de un industrial del plástico, muy conocido por su actuación gremial. El ingreso como minoritario a la más importante compañía de ventas de productos de turismo on line, de uno de los líderes globales del rubro. La compra de dos productoras de contenidos televisivos cercanas al Gobierno, por parte de uno de los empresarios más activos en adquisiciones, también “amigo”. Y una petrolera nacional, subsidiaria de uno de los grupos más dinámicos en F&A, compra parte de los activos de una extranjera que, si bien se queda en el país, debió vender por razones financieras –producidas a su vez por escándalos de corrupción en su país- que apuraron la decisión estratégica de privilegiar otras áreas del negocio.

En Fusiones & Adquisiciones podrán observar operaciones exitosamente cerradas en los sectores: Autopartes (OEM) Marketing de aplicaciones, Petróleo y Servicios Petroleros, Venta de Viajes On Line, Producciones de TV, Bicicletas Eléctricas, Lentes Oftalmológicas y Publicidad Digital.

Por orden de aparición, compraron o se asociaron en el país compañías de Argentina, Reino Unido, EEUU, Japón y Venezuela.

Internacionalización de compañías argentinas. Ningún caso en el mes. Una lástima. Queremos más multilatinas locales. Cuesta, pero ya aparecerán.

Esperamos les resulte útil.
¡Hasta el próximo número!


(1) http://publications.iadb.org/bitstream/handle/11319/6731/Estimaciones-de-las-Tendencias-Comerciales-America-Latina-2014.pdf?sequence=9
(2) http://www.iadb.org/intradebid