Twitter. Como ya señaláramos, ofrecemos un sistema de alertas a través de esta red social, con cierres de operaciones de M&A y enlace a los medios originantes. Esa info, una vez procesada, se incorpora al Capítulo “Fusiones & Adquisiciones” de la Newsletter siguiente.
Los interesados simplemente deberán seguir a: @MergersNews1, pudiendo también hacerlo a través del icono agregado arriba a la derecha. Agradecemos a quienes nos siguen desde febrero.

¿Cómo vamos? Otro mes pobrísimo en F&A. Y van ... Argentina interesa, pero no enamora. Para colmo, en un año electoral, en el que la premisa es juntar información y esperar, tal vez, el resultado de la PASO nacional. En materia de inversiones, setenta días es un suspiro.

CEPAL: Flujos de Inversión Extranjera Directa (IED) en 2014 (1) El organismo, con sede en Santiago, informó que los flujos de IED hacia LATAM y el Caribe se redujeron 16% en 2014, alcanzando US$ 158.803 millones, y revirtiendo la tendencia creciente observada desde 2010. La desaceleración económica de la región y los menores precios de los productos básicos de exportación afectaron fuertemente.

En el nivel global. El mundo, por su parte, registró una caída menor (7 %) ya que los ingresos a los países en desarrollo crecieron 5%, con buen desempeño de Asia. La participación de LATAM y el Caribe en los flujos globales alcanzó el 13%.

Mayores receptores. Seguidamente presentamos a los once mayores, con indicación de la IED recibida (millones de US$) y su relación con las performances de 2013:

1. Brasil........: 62.495, (-2%)
2. México......: 22.795, (-49%)
3. Chile.........: 22.002, (+14%)
4. Colombia..: 16.054, (-1%)
5. Perú..........: 7.607, (-18%)
6. Argentina..: 6.612 (-41%)
7. Uruguay.....: 2.755 (-9%)
8. Ecuador.....: 774 (+6%)
9. Bolivia.......: 648 (-63%)
10. Venezuela..: 320 (-88%)
11. Paraguay...: 236 (+230%)

Fuera del caso Argentina –que mantiene el 6º lugar- puede observarse que Chile le pisa los talones a México, afectado por una fuerte desinversión; a Uruguay no le falta mucho para acercarse al 50% de nosotros cuando, por tamaño de las economías, mereceríamos un mejor resultado; y Paraguay –con la mayor suba porcentual, aunque desde una base muy baja- aparece, mientras Venezuela va desapareciendo de la brújula de los inversores extranjeros, con la mayor caída porcentual. Un espejo en el que mejor no mirarse.

Caso Argentina. Mientras Brasil y México son tratados por separado, debemos buscarnos en “Otros Países de América del Sur”, luego de Chile, Colombia y Perú, y previo a Venezuela. Los US$ 6.612 millones de IED recibida representa el nivel más bajo desde 2009. La razón principal es la nacionalización del 51% de YPF, efectuada en 2012 y resuelta en 2014, cuando el Gobierno “pagó” –en realidad entregó bonos- por US$ 5.000 millones –solo por el capital- a Repsol que, en una jugada maestra, se deshizo del 12% restante por más de US$ 1.300 millones.

Sin YPF. Al margen de esta operación, la IED se habría mantenido en un nivel similar al de 2013 (US$ 11.300 millones) aún cuando la mayoría de las “entradas” correspondieron a utilidades reinvertidas, cepo mediante, por US$ 7.365 millones.

Composición sectorial. Si bien manifiesta no disponer de datos recientes, el informe sugiere que la IED en el país se distribuiría de forma homogénea entre recursos naturales, manufacturas y servicios, que vienen ganando peso en los últimos años. Por el lado de las manufacturas es probable que hayan ganado terreno en 2014.

Casos destacados. Considera especialmente a la minería, la industria automotriz y el petróleo. De la primera, destaca a la canadiense Yamana Gold que ejecuta un proyecto por US$ 450 millones en Cerro Moro (Santa Cruz) Respecto de la segunda, Toyota ejecutó el 60% de un plan de inversiones por US$ 800 millones, anunciado en 2013; General Motors informó que su inversión de US$ 450 millones se incrementaría hasta US$ 720 millones; y Fiat Chrysler anunció la construcción de una planta de fabricación de motores por US$ 300 millones. En materia petrolera apunta a la formación de Vaca Muerta como fuente de gas de lutita y petróleo de esquisto. Aquí Chevron firmó un acuerdo con YPF para invertir US$ 1.600 millones; Gazprom habría propuesto hacer lo propio por otros US$ mil millones; Petronas asignó US$ 550 millones a un proyecto de cooperación por gas de lutita con YPF; y Shell y Total anunciaron una inversión de US$ 550 millones junto con Gas & Petróleo del Neuquén.

Principales inversores en la región. Europa (principalmente los Países Bajos) y EEUU siguen siendo los principales, y crece la participación de Asia, que pasó del 5% al 6% en 2014. Por su parte, China alcanzó los US$ 10.000 millones anuales entre 2010 y 2013, y probablemente haya aumentado en 2014, ya que sus empresas protagonizaron algunas de las mayores F&A, entre ellas la compra de la mina Las Bambas en Perú por US$ 7.005 millones.

Sugerencia final. La CEPAL propone se busque un equilibrio entre las estrategias de las multinacionales y los objetivos de desarrollo de los países receptores de IED, para aprovechar mejor las potencialidades de estos flujos. Esto obliga a generar políticas públicas que articulen objetivos macroeconómicos, productivos, sociales y ambientales para favorecer la diversificación y sofisticación de la estructura productiva y la inclusión social.

No desesperemos. Se está pariendo un nuevo ciclo. Con mucho dolor. Mas nada es eterno. Salvo el Dios de Abraham. El de todos. A quien, rodilla en tierra, sugerimos recurrir en oración. Con frecuencia diaria, al menos. Dando gracias, y pidiéndole que cuide al país (los hombres van y vienen) “Los ojos del Señor están fijos sobre sus fieles, sobre los que esperan en su misericordia, para librar sus vidas de la muerte y sustentarlos en el tiempo de indigencia.” (Salmo 33, 18-19)

En este número, en “Doctrina”, apreciarán el artículo de los Dres. Enrique Mario Lingua y José María Garriga. El Dr. Lingua es un prestigioso tributarista de Rosario, altamente conocido por su entrega a la divulgación de temas de su especialidad. El Dr. Garriga es Abogado, también de Rosario, con Posgrados vinculados al área de Salud (IAE, Universidad ISALUD) Ha desarrollado actividad ejecutiva y docente en esa área, en el nivel nacional e internacional.

Lo titularon: COMENTARIO DE UN FALLO DE LA CSJN RESOLVIENDO QUE LAS MUTUALES DE SALUD ESTÁN EXENTAS DE I.V.A. Mutuales regularmente constituidas e inscriptas. Cuotas por Servicios de Salud: Exención del IVA (SCJ) Equidad tributaria. Leyes 20.321 y 25.920 (Art. 29) Principios y valores del Mutualismo. Antecedentes. Insólita posición de la Procuradora. Ventajas. Como proceder. Posibilidades de repetir.
No deje de leerlo. La Justicia es lenta. Pero llega.

Fusiones & Adquisiciones del mes. Como podrán observar en el capítulo respectivo, y como sucede normalmente, se compusieron por fusiones, adquisiciones, asociaciones y Joint Ventures. En distintas variantes. Además, presentamos información de negocios cerrados anteriormente; operaciones no cerradas –aún-; no confirmadas -pero publicadas-; y desistidas.

El número de closings registrados fue, una vez más, inferior al del mes anterior -que fue muy pobre- y con montos involucrados no relevantes. De mal en peor. Sin reacción, en un contexto muy conservador. Bastó que el fin de ciclo se pusiera en duda para que los ánimos, y las operaciones, cayeran. Hay consultas, pero el inversor extranjero dispone de muchas posibilidades en el nivel global. Una Argentina distinta puede convertirse en una opción muy atractiva, pero contra más de lo mismo la retracción inversora se congela. Los precios de las compañías hoy, son en general convenientes pero falta seguridad jurídica, ese intangible que hace la diferencia. El primer paso se ejecutó: tomaron riesgo en la bolsa, con precios que se sostienen. El segundo es la inversión inmobiliaria, de la que algo se está viendo, en especial por el lado de la iniciación de obras nuevas. Solo después aparece la inversión de riesgo más fuerte: enterrar fondos en empresas en el país, ya sea fundando nuevas –greenfield- o a través de F&A. A medida que nos acerquemos a la PASO nacional, el panorama se irá aclarando. Para lo que sea.

Las más relevantes: Observamos la asociación de dos compañías, una metalmecánica y una tecnológica, con el objeto de aportar soluciones al sector agrícola, a través de una fuerte disminución de costos. Aunque parezca mentira, la privatización de una porción minoritaria de una distribuidora de energía del interior. La compra de una colega, por parte de una líder del mercado de cupones de descuentos, donde se viene observando una fuerte concentración. La asociación de una fabricante de maquinaria pesada con la líder mundial en el rubro, que ya exportaban juntas a LATAM. Y un banco extranjero que cotiza en bolsa compra la compañía financiera de una automotriz europea.

En Fusiones & Adquisiciones Podrán observar operaciones exitosamente cerradas en los sectores: Hoteles-Casinos, Administración Aeroportuaria, Servicios para el Agro, Distribución de Energía, Cupones de Descuentos, Maquinaria Pesada, Finanzas y Construcciones Eléctricas.

Por orden de aparición, compraron o se asociaron en el país compañías de Argentina, EEUU y España.

Internacionalización de compañías argentinas. Observamos la compra, de un Hotel con Spa y Casino, situado a la vera de un reputado balneario de la región, por parte de un grupo integrado por un argentino e inversores locales y europeos. Y la adquisición de la parte de un socio involucrado en un escandaloso caso de corrupción en un país vecino, en la sociedad administradora de dos importantes aeropuertos. Al acceder al 100%, seguramente deberá buscar un reemplazante.

Esperamos les resulte útil.

¡Hasta el próximo número!


(1) http://repositorio.cepal.org/bitstream/handle/11362/38214/S1500146_es.pdf?sequence=1