Nosotros: Hoy cumplimos años. Durante diez, todos los meses, en forma ininterrumpida hemos intentado acompañarlos, con información y opinión. Alcanzamos la década contra todo pronóstico. Pero llegamos. A fuerza de empecinamiento. Con errores. Muchos, seguramente. Mas nunca con mala fe. Sin callarnos nada. Con total independencia. En muchos casos, sin piedad. Pero de frente. Siempre en defensa de la República Federal. Con San Martín y Alberdi siempre presentes. Como nos comprometimos en nuestra web.

Agradecemos al Dios de Abraham, el de todos, que por razones que sólo Él conoce, consintió que avanzáramos hasta aquí. Y así será hasta que Él lo disponga. A quienes soportaron estoicamente las tardanzas, las ausencias y los olvidos. A los que nos distinguieron con sus calificados artículos: Marcelo Vedrovnik, Luis Villa, Ernesto A. Rienzi, Valeria Bollero, María Soledad Álvarez, Pablo Fondevila, Mariano Galarza, Miguel Kelly, Carolina González Rodríguez, Emilio Sánchez García, Luis A. Carello y Enrique M. Lingua, José María Garriga y Daniel F. López, nuestro mejor reconocimiento. Escribir supone riesgos, y los asumieron estoicamente. Mientras nosotros nos enriquecíamos. Una vez más, y por poco, no alcanzamos el cupo femenino, pero no perdemos las esperanzas. A los medios que reprodujeron total o parcialmente nuestras Newsletters. A Salvador Di Stéfano por habernos habilitado una columna semanal en su reconocido Portal. A quienes nos acercaron generosamente valioso material académico. A nuestros anunciantes y a nuestros pacientes lectores, leit motiv de nuestra existencia, ¿cómo agradecerles? Y por supuesto a Charly Manildo, por toda la dedicación puesta en la Diagramación.

Twitter. Como ya señaláramos, ofrecemos un sistema de alertas a través de esta red social, con cierres de operaciones de M&A y enlace a los medios originantes. Esa info, una vez procesada, se incorpora al Capítulo “Fusiones & Adquisiciones” de la Newsletter siguiente.
Los interesados simplemente deberán seguir a: @MergersNews1, pudiendo también hacerlo a través del icono agregado arriba a la derecha. Agradecemos a quienes nos siguen desde julio.

¿Cómo vamos? Tipo de Cambio Real Multilateral (TCRM) Se trata del precio relativo de los bienes de una economía respecto del de los bienes de los países con los cuales realiza transacciones comerciales habitualmente (1) Se obtiene a partir de un promedio ponderado de los tipos de cambios reales bilaterales de los principales socios comerciales de un país (2)

Informe de Consultora Ledesma (3) Observa una nueva apreciación durante junio, decimosexto mes consecutivo en esa tendencia, alcanzando el nivel más bajo desde diciembre de 2001. La alta inflación local o el alto diferencial de inflación respecto de nuestros socios comerciales, continuó siendo determinante.

Cuantificando. El Tipo de Cambio Nominal Multilateral (TCNM) avanzó 0,6% en junio respecto del mes previo, cuando el diferencial de inflación multilateral alcanzó 1,3% mensual. Por tanto, retrocedió 0,7%.

Respecto sólo del US$. Su cotización oficial avanzó 1% en junio, en tanto el diferencial de inflación fue del 1,6%. Así se obtiene un valor promedio para el TCR bilateral de abril de 1,004, un horror cuando en diciembre de 2001 fue 1.0. Franca y significativamente atrasado, afecta no sólo las economías regionales con perfil exportador (vid, frutas de pepita, de carozo, cítricos, algodón, miel, leche, etc.) sino también de los grandes complejos exportadores (oleaginoso, cerealero, minero, etc.)

Respecto de Real. En junio la alta inflación local más que compensó la devaluación nominal del peso respecto de la moneda brasileña que, circunstancialmente se revaluó también respecto del US$. Su cotización en la plaza local promedió $ 2,9078, registrando un alza de 0,2%, mas el diferencial de inflación se ubicó en 0,9% mensual, con lo que el TCR cayó 0,7% respecto de mayo, acumulando un -33% en los últimos 12 meses. Quedó cerca del nivel promedio registrado entre la crisis brasilera (1999) y la argentina (2001)

Estado de situación. Todo ello da idea del descomunal esfuerzo en cuanto a eficiencia exigido a exportadores argentinos. Dada la negativa a efectuar ajustes –en materia cambiaria y/o fiscal- el BCRA no tiene margen para que parte de los efectos negativos del fortalecimiento internacional del dólar y del propio proceso inflacionario local puedan ser amortiguados. Cualquier intento de devaluación nominal significativa corre el riesgo, al igual que en 2014, de retroalimentar el proceso inflacionario y profundizar la recesión. Asimismo, una reducción de impuestos profundizaría el déficit fiscal, acelerando el ritmo de emisión y la inflación.

Pero no desesperemos. Se está pariendo un nuevo ciclo. Con mucho dolor. Sugerimos recurrir a Él en oración. Dando gracias, y pidiendo por el país, sus pobres y enfermos. “Desde el fondo del abismo clamo a ti, Señor. Escucha mi voz. Atiendan tus oídos mi grito suplicante”. (Salmo 130 [129] 1-2)

En este número, en “Doctrina”, apreciarán el artículo del Ing. Daniel F. López, Consultor Internacional de IMCI Corp., con importante presencia en Chile, Perú, Colombia y México.
Lo tituló: OPTIMIZACIÓN DEL USO DE ACTIVOS EMPRESARIALES A TRAVÉS DE TPM² -TOTAL PERFORMANCE MANAGEMENT- Total Productive Maintenance. Origen. Finalidad. Just in Time. Evolución. TPM2: Total Performance Management. Optimización de todos los activos. Toda La cadena. Empresas de Administración y Servicios. Resistencia al cambio. Check Health. Revisión de Activos e Indicadores. Estructuración de la gestión TPM2.
No deje de leerlo. Aquí la evolución es relevante.

Fusiones & Adquisiciones del mes. Como podrán observar en el capítulo respectivo, y como sucede normalmente, se compusieron por fusiones, adquisiciones, asociaciones y una escisión. En distintas variantes. Además, presentamos información de negocios cerrados con anterioridad; operaciones no cerradas, no confirmadas -pero publicadas-, desistidas y denegadas.

El número de closings registrados esta vez cayó desde los muy modestos niveles del mes anterior -que fue muy pobre- con montos involucrados no relevantes, aunque por lo menos sobresale una operación por US$ 63 millones. Sin reacción, en un contexto muy conservador. Bastó que el fin de ciclo se pusiera en duda para que los ánimos, y las operaciones, cayeran. Estamos a un paso de la PASO nacional. Tal vez a partir de allí el panorama se aclare.

De todas maneras, y en nuestro afán de aferrarnos a algo, observamos algunas operaciones no cerradas que en lo inmediato, pueden concretarse y darle algo de dinamismo al mercado.

También es cierto que vemos cierto interés de inversores potenciales. Que recopilan información, sin tomar riesgo. E olfato entrenado aconseja esperar. Mirando un partido que no juegan. Apoltronados convenientemente. Chequera y pasaje de vuelta en mano. Sabiendo que son alternativos. Uno u otro.

Las más relevantes: Observamos que un fuerte grupo europeo compra el paquete de control de la mayor agencia de viajes multicanal del país. Otro, también del hemisferio norte, completó el 100% del capital de una mina a cielo abierto de cobre y oro, ubicada en el centro-oeste del país que, según informa, finalmente obtuvo, después de estar paralizada desde 2011, una Declaración de Impacto Ambiental (DIA) favorable. Una líder mundial de medios audiovisuales se hace del control de una agencia de publicidad digital, por la que habría pagado –según fuentes del mercado, una enorme suma en US$. En otro caso observamos un mecanismo poco frecuente: la escisión. Una empresa familiar que no pudo acordar su estrategia comercial, tras una expansión territorial no exitosa. Una petrolera líder acuerda con un par alemán explotar shale oil en Vaca Muerta. Uno de los grupos empresarios más reconocidos del país recompra la compañía que vendiera hace dos décadas a un grupo europeo.

En Fusiones & Adquisiciones Podrán observar operaciones exitosamente cerradas en los sectores: Viajes on line, Minería, Publicidad Digital, Retail, Shale Oil, Teatros, Servicios Petroleros, Laboratorios Medicinales y Plataformas de Internet.

Por orden de aparición, compraron o se asociaron en el país compañías de España, Rusia, Japón, Alemania y Argentina.

Internacionalización de compañías argentinas. Un solo caso. Una tecnológica que crece a partir de la adquisición de una colega en Brasil, con la idea de crecer fuertemente en LATAM. Poco, pero es algo. Ya llegará el día en que la internalización de una compañía local, convirtiéndose en multilatina, sea bien vista por el Gobierno y la sociedad. Claro, antes hay que eliminar los cepos.

Esperamos les resulte útil.

¡Hasta el próximo número!

(1) http://www.eumed.net/diccionario/definicion.php?dic=4&def=833

(2) http://www.cei.gov.ar/userfiles/TCRM - CEI_1.pdf

(3) http://www.consultoraledesma.com.ar/producto/3971/