Twitter. Como ya señaláramos, ofrecemos un sistema de alertas a través de esta red social, con cierres de operaciones de M&A y enlace a los medios originantes. Esa info, una vez procesada, se incorpora al Capítulo “Fusiones & Adquisiciones” de la Newsletter siguiente.

Los interesados simplemente deberán seguir a: @MergersNews1, pudiendo también hacerlo a través del icono agregado arriba a la derecha. Agradecemos a quienes nos siguen desde octubre.

Seguridad jurídica. O ley igual para todos. En las cinco semanas de octubre detectamos el impacto de los embates que normas o actitudes del elenco gobernante produjeron sobre este pilar fundamental de estímulo a la inversión productiva y el empleo privado de calidad. Veamos.

SSN – Capítulo I. La Superintendencia de Seguros de la Nación, autoridad de control de las aseguradoras, les “sugirió” verbalmente que vendieran sus tenencias en títulos públicos denominados en US$. El mensaje, para buen entendedor fue: “o lo hacés voluntariamente o te obligamos”. Incalificable. Hecho con el propósito de hacer caer sucesivamente los precios de los bonos, el dólar MEP – variante totalmente local del Contado con Liquidación- y el dólar blue o marginal. Quedaban las compañías más pequeñas, de capital local, fuertemente afectadas por potencial deficiencia de capital mínimo. Y puestas bajo la lupa de sus clientes, los asegurados. Entonces, el mismísimo Ministro de Economía dispuso de un emisario para negar todo a los medios. Los que no creyeron, según verán, no se equivocarían.

Otro “aporte”. La Mayoría oficialista en el Consejo de la Magistratura desplazó a dos funcionarios del Cuerpo de Auditores del Poder Judicial, que forma parte del mismo. Los representantes del radicalismo y de los Abogados calificaron al hecho como un "golpe institucional". Es que el Cuerpo es el encargado de auditar y controlar el trabajo de los jueces y del propio Consejo. Resulta extravagante que se lo haya dispuesto a dos semanas de la elección presidencial. Pero está visto que “Abandonaremos el Gobierno, pero no el Poder” no fue una frase inocua. Condice con la idea de que, con legitimidad de origen, el que gana –con mayorías suficientes- puede hacer lo que se le ocurra.

La AFTIC no se queda atrás. Aquí oficialismo y oposición (UCR, Movimiento Renovador) votaron en la misma dirección. Para denegar, luego de dos largos años de inexplicable demora, la transferencia de la mayoría indirecta de Telecom Argentina. Y lo hizo combinando argumentos amañados e insustanciales: Que el comprador no está en condiciones de operar y tomar el control de los servicios e infraestructura, lo que no es cierto, pues tiene experiencia y no pensaba constituirse en operador; Que la compañía no puede ser de propiedad de dos fondos. Desde lo más alto del Gobierno se intentó que, por lo menos dos empresarios sin experiencia en telefonía compleja, y sin capital propio suficiente, tomaran el control; Que la subsidiaria que el holding comprador utilizó se constituyó en el Estado de Delaware (EEUU) un mes antes de la aceptación de la propuesta, una formalidad irrelevante. Por otra parte, en medio de la demora, la AFTIC consintió que el comprador, para garantizar la operación se hiciera de -y pagara- una porción minoritaria. Muy extraño. Tal vez lo explique el comportamiento posterior de Telecom Italia.

La CNV sigue participando. El mes pasado obligó a los FCI a desprenderse de sus bonos en moneda extranjera (Res.646) Es que, en caso de mantenerse en cartera, debían valuarse al tipo de cambio oficial. Una desmesura que no registra antecedentes. Ahora trascendió que un alto funcionario del organismo, frente al reclamo de Asociaciones de Consumidores, se habría comunicado con la Cámara de FCI, para que sus socios "busquen la forma" de compensar el daño producido. Verbalmente, por supuesto. Al estilo del tristemente célebre, aunque compensando con un cargo diplomático en el exterior, Guillermo Moreno. Como no podía ser de otra manera, la CNV lo negó, y la Cámara hizo silencio de radio.

SSN – Capítulo II. Antes tiró la piedra y escondió la mano. Esta vez dictó la Resolución 39.517 que obliga a las aseguradoras a desprenderse en una semana de la mitad de sus tenencias en bonos en US$ –incluso dólar linked- que excedan sus reservas técnicas en la misma moneda. La cámara del sector opuso que contradice el art. 35 del Reglamento, que da libertad de decidir en qué invertir los fondos disponibles, incluyendo activos en US$. Además, parte de la norma se debe cumplir después del balotaje, lo que genera incertidumbre sobre la conveniencia de malvender activos, pues si luego cambian las regulaciones y las condiciones económicas, no sólo deberán absorber quebrantos por devaluación, sino recomprar los mismos activos a precios superiores. Por algo las compañías extranjeras se están yendo.

En este número, en “Doctrina”, apreciarán el artículo del Dr. Enrique Mario Lingua, prestigioso tributarista de Rosario, altamente conocido por su entrega a la divulgación de temas de su especialidad.
Lo tituló: SIEMPRE HABRÁ UN LUGAR PARA UN NUEVO IMPUESTO (O PARA AUMENTAR LOS QUE YA EXISTEN) Diálogo Mazarino-Colbert. Clases medias. Reserva inagotable. Constante en la historia. Búsqueda de protección. Temor al recaudador. Centésima. Derecho de Pernada. Banalidades. Diezmo. De la talla. De la mano muerta. De la barba. De nobleza. Peaje. Pontazgo. Al juglar. Argentina: desarrollo fiscal sin límites. Punto de inflexión. IVA. Ganancias. Participación. Superposición. Al cheque. Efecto de la inflación. Promesas de campaña. Creatividad.

No deje de leerlo. Viene de antes, pero hay que ponerle freno.

Fusiones & Adquisiciones del mes. Como podrán observar en el capítulo respectivo, y como sucede normalmente, se compusieron por fusiones, adquisiciones y asociaciones, en distintas variantes. En octubre vuelve a caer el número de closings registrados. Hasta la irrelevancia, según verán.

Ilusión bancaria y marcas excedentes. Un empresario agroindustrial acordó comprar el 100% del capital y votos de un banco importante en otros tiempos. Deberá esperar el visto bueno de la autoridad monetaria que, no hace mucho, se lo negó a uno de los empresarios más representativos y apreciados por el Gobierno. La alimenticia más antigua y dinámica en materia de F&A vendió a una líder global en el rubro, marcas bajo las que operaba productos que discontinuará. Con la operación no reduce su exposición al riesgo argentino, ya que asignará mayores "energías organizacionales" y recursos financieros a impulsar su "core", a través de inversiones y adquisiciones.

Recién llegados. Una firma, líder en el sector financiero, agranda su participación –por ahora una pequeña minoría- en una compañía controlada por una estatal de un país limítrofe, que opera en el sector químico y petroquímico. En un principio le prestó servicios de consultoría, pero ahora, lentamente, va ingresando al capital. Una empresa basada en el negocio de hidrocarburos –upstream y transporte de gas- que sostiene una firme política de diversificación, junto con dos socios, se hace del control de cinco compañías vinculadas a la construcción. La contraparte es una europea, que –lamentablemente- se retira del país conformándose con que la liberen de pasivos.

En el cielo y desde el cielo. Una compañía aérea del interior, que negoció un acuerdo de código compartido con la “de bandera”, y se asoció con una colega europea, ya está recibiendo máquinas más modernas que le permitirá ampliarse en vuelos regionales, como lo hace su nuevo socio en su mercado objetivo. Una tecnológica nacional, con plataforma para contratar servicios especiales, recibe aportes de capital de un fondo de América del Norte e inversores ángeles.

Otras noticias. La aseguradora del norte de Sud América que compró la operación de una colega británica en varios países del subcontinente, espera contar con las autorizaciones para funcionar en el país en unos seis meses. A la vez, anticipó que podría ampliar los ramos en los que hoy opera la compañía adquirida. Finalmente, se judicializa la quita de frecuencias a una telco extranjera por parte del organismo regulador, en represalia a su controlante por haber vendido casi la mitad de su capital a quien el Gobierno, luego de estar asociado, califica como su enemigo número uno.

Negocios financieros. Una entidad oriental, con presencia en el país, estaría negociando la compra de la operación local de una colega europea, complicada por haber captado depósitos no declarados, que habría dirigido al exterior. Un importante grupo sudamericano evaluaría vender el paquete de control de una compañía tradicional, nacida y con plantas en Argentina. Una alimenticia líder destinaría parte de los recursos obtenidos por la venta de marcas que no integran hoy su core, a comprar una o más bodegas para consolidar su participación en el sector. El Rey del Juego negocia comprar una aseguradora europea, mientras sueña con los activos locales de una petrolera de un país del Mercosur, que estuvo a punto de transferirlos a una líder local.

Se fue para Chile y un cambio de nombre. Un reputado fondo de inversiones, conducido por el ex CEO de la compañía que destaca el sabor del encuentro, oportunamente transferida, puja por los activos de un petrolera internacional sudamericana, en un país limítrofe. La cadena de farmacias, con gran arraigo en el sudeste del GBA, que compró una colega para crecer en la CABA, comenzó el proceso de renaiming.

Cambios accionarios, ex socios que flirtean y un Estado presente. Claudio Destéfano, en su Newsletter diaria (dbiz.today) aportó los casos de dos conocidas empresas, en las que podrían producirse “cambios accionarios” en el corto plazo. Una petrolera líder, que volvió a incursionar en el negocio petroquímico –a la postre un seguro frente a la baja del precio del barril- manifestó su intención de volver a asociarse con uno de los principales jugadores internacionales. El Gobierno Provincial acercó dos posibles compradores de una planta frigorífica –hoy paralizada- en el sur del país.

En el capítulo Fusiones & Adquisiciones podrán observar, según se expresara, operaciones exitosamente cerradas en los sectores: Bancos, Alimentos, Químico, Plataformas de Internet, Insumos para la Construcción y Aeronavegación.

Por orden de aparición, compraron o se asociaron en el país compañías de Argentina, Brasil, EEUU y España.

Internacionalización de compañías argentinas. Ningún caso. En línea con la paz de los cementerios que registra la operatoria dentro de las fronteras. Por otra parte, el mundo, en general, no registra un comportamiento óptimo como para estimular la inversión of shore.

Como hemos expresado infinidad de veces, la transformación de compañías nacionales en multilatinas es una forma más que legítima para crecer. Aunque hoy esté limitada por cepos y prejuicios gubernamentales. Pero nada es para siempre. Ya vendrán tiempos mejores.

Esperamos les resulte útil.

El mes próximo, Dios mediante, los seguiremos informando.