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Diagnóstico, Valuación y 
Negociación de Empresas

EDITORIAL

Estimados Lectores:

En primer lugar, y como siempre, mucho agradecemos a aquellos que nos han honrado en setiembre con su suscripción.

Cómo vamos? Setiembre fue un mes con un muy bajo número de cierres de adquisiciones y varios Joint Ventures o Asociaciones, según podrán apreciar en el Capítulo “Fusiones y Adquisiciones del mes”. Es cierto que en algunos casos se movieron sumas considerables, y otros tuvieron cierta espectacularidad por los jugadores intervinientes, pero es manifiesta nuestra ineptitud para generar un clima de negocios genuino.

En este mes, y por orden de aparición, operaron inversores de USA, Argentina, China, Alemania, España, e India.

Todavía el Ministerio de Economía no ha publicado en “Panorama de la Inversión” la información oficial respecto de los negocios cerrados en el 1er.semestre del año, pero quienes nos siguen cuentan mensualmente con la información básica.

Una novedad importante producida en setiembre ha sido la modificación de la interpretación de la AFIP respecto de casos de reorganización libre de impuestos -ventas y transferencias dentro de un mismo conjunto económico-, agregando dos requisitos para asegurar tal beneficio, previsto en el inc. c) del art. 77 de la Ley del Impuesto a las Ganancias, a saber:

1. Que las empresas entre las que se produzca la transmisión de bienes y derechos subsistan a la transferencia (DAT 26/04). Al incluír a la vendedora, excluye el supuesto de fusión; y

2, Que la contraprestación por la transferencia de los bienes no consista en dinero sino en títulos representativos del patrimonio (DAT 23/05).

En nuestra opinión, resulta incomprensible y totalmente arbitrario.

Curiosidades? El regreso del polémico y mediático ex Presidente de Racing, Daniel Lalin, devenido a empresario petrolero asociado a una empresa china, y la compra por parte del Diputado De Narváez del paquete accionario de “El Cronista” al Grupo Recoletos, que lamentablemente deja el país. En este último caso, si bien no nos parece bueno que los políticos tengan su propio medio de prensa, resulta exótico y bienvenido que lo haya hecho a cara descubierta. Aspiramos a que honre su promesa de mantener la independencia de criterio del diario y respetar el libre pensamiento de los periodistas involucrados.


Panorama de la Inversión: Veamos las contribuciones del Sector Público a la generación de negocios en la Argentina. Analizaremos personajes y consecuencias, lo más objetivamente que nos resulte posible. Y para ello qué mejor que utilizar las palabras de otros. Fue Roberto Lavagna, ex Ministro, hoy posible candidato opositor, quien descubrió –Oh! Sorpresa- que tanto D’Elía como Guillermo Moreno dañaban el clima de inversión en la Argentina. Tan cierto como que se quedó corto.

Que el primero sea funcionario nacional es realmente un milagro propio de un país que constitucionalmente declama ser una República. En agosto fue Tompkins. En setiembre, y en su controvertida cruzada expropiadora (esta vez el golpe será "lo suficientemente contundente"), la presa fue Benetton. En octubre quien? Si sacamos un factor común, seguramente un empresario extranjero. Curiosa manía la de alguien que participa de un gobierno que mantiene un tipo de cambio real alto, que abarata el precio en dólares de los activos argentinos. Y, según veremos, organiza multitudinarios periplos para atraer inversores.

Guillermo Moreno puede tener la ideología que quiera, pero sería bueno que estudie algo de Historia Económica –argentina y comparada- especialmente en cuanto a procesos de represión de la inflación. Hasta por él mismo, pues si el anclaje de los precios que integran el IPC se torna insostenible, en la alternativa de buscar un culpable estará en primera línea.

En cuanto a su especial manera de sobreconsiderar las facultades de su cargo, no se entienda la mansedumbre de ciertos dirigentes empresarios víctimas de tantos atropellos. Salvo que ...

Además sería bueno saber quien aconseja a funcionarios de primera línea ir a “Nueva York, no a Estados Unidos” (sic) y a Singapore a seducir a potenciales inversores para que “vengan a ganar plata al país” (sic), y a exponerse a las ironías de la prensa internacional, cuando no a preparar una disertación para un auditorio de cuatro personas, en una sala con 296 sillas.

Veamos ahora las consecuencias. La Argentina cayó en el último año quince puestos y ahora ocupa el Nº 69 sobre 125 países, en el ranking anual de competitividad global que elabora el Foro Económico Mundial, liderado por Suiza y con Angola en el último lugar.

El mismo fue elaborado en base a una encuesta formulada a 11.000 empresarios de más de cien países, intentando evaluar las condiciones que tiene cada uno para lograr crecimiento económico sostenido.

En Latinoamérica, mejor posicionados que nosotros, y en orden decreciente, observamos a Chile (puesto 27), Costa Rica (53), Panamá (57), México (58), El Salvador (61), Colombia (65) y Brasil (66).

Según el documento, Argentina integra el grupo de países de "medianos ingresos" que perdieron posiciones este año, como Botswana, Ucrania, China, Jordania y Polonia. Qué tal?

Nuestro caso está vinculado con el "empeoramiento de la calidad de los suministros locales y la creciente centralización en las decisiones de política económica".

El Informe, no se queda en lo descriptivo, además aconseja: "las autoridades también tendrán que mejorar el clima de inversiones, anclándolo a un marco predecible, transparente y sin la pesada intervención del gobierno, que a menudo, tiene una concepción errónea”.

Hace falta algo más?

En este número. En “Doctrina” podrán apreciar el artículo de Lisandro Rienzi, joven y destacado Abogado, que lo hace por segunda vez en este medio. Lo tituló: Transferencia de Fondos de Comercio. Analiza en profundidad el régimen de la Ley 11.687 de protección a los acreedores del vendedor: Publicidad, Oposición, Retención y Depósito. Prohibiciones y nulidades. El caso de las Personas Jurídicas. Transferencias en el campo societario.
No deje de leerlo. Para que no lo sorprendan.

Finalmente, en “Fusiones y Adquisiciones del mes” verán ustedes movimientos por orden de aparición en los sectores: Nuevas Tecnologías, Comunicaciones, Medicinal, Petróleo y Gas, Televisión por Cable, Energía, Bodegas, Hotelería, Transporte, Lácteos, Exposiciones Dinámicas, Medios de Difusión y Envases Plásticos.

Esperamos les resulte útil.

Hasta el próximo número!

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