Febrero 2007
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Alimentos de Soja
DOCTRINA
FUSIONES Y ADQUISICIONES DEL MES EDITORIAL
Estimados Lectores:
Cómo vamos: Enero fue un mes en el que no se bajó el ritmo de cierres de Adquisiciones y Joint Ventures o Asociaciones, nada espectacular, pero es bueno que el país ya no cierre por vacaciones hasta después de Semana Santa.
El mercado local de Fusiones y Adquisiciones (M&A) registró un aumento del 71,7% respecto de 2005, cuando movió 63 transacciones, por U$S 3.503 millones, según KPMG. La mayor transacción supuso U$S 1.200 millones cuando InBev negoció la salida definitiva de los Bemberg de Quilmes. Apenas atrás se ubicó el Grupo Clarín y Fintech cuando tomaron el control de CableVisión (U$S 1.100 millones). De ahí en más pasamos a los U$S 675 millones que Apache puso por la filial de Pioneer, y los U$S 616 millones que Miguens Bemberg y Merrill Lynch pagaron por el negocio energético de la francesa Total.
Los compradores locales, animadores en el posdefault, continuaron activos, pero cedieron ante extranjeros, no solo regionales (Brasil, México, Chile), sino norteamericanos y europeos, fenómeno que se aceleró en el último semestre. Apache pagó U$S 383 millones por Pan American Energy, Global Crossing compró Impsat (U$S 336 millones), First Data lo hizo con Argencard (U$S 250 millones, para considerar los negocios más importantes.
Volviendo a enero, se observa una repetición en los rubros operados que asegura que el fenómeno dista de ser general, y se ubica en nichos determinados, y el origen del capital –en operaciones relevantes- tiende a ser siempre el mismo. De todas formas, estimamos que, por lo publicado, se debe haber negociado más de U$S 200 millones. Ya inmersos en el año electoral, veremos en los próximos meses si se ameseta, o se define una tendencia. Hubo presencia argentina en el exterior que destacamos con satisfacción. Los negocios individualmente considerados podrán ser apreciados el Capítulo “Fusiones y Adquisiciones del mes”
En este mes, y por orden de aparición, operaron inversores de Estados Unidos, Argentina, Suiza, Grecia, México, Venezuela, Chile, Austria, Noruega y Reino Unido.
Curiosidades? Que un
Gobernador haya pretendido prohibir exportaciones de madera aún con destino a la planta
de Botnia, en Fray Bentos, es por lo menos extravagante. Probablemente nunca podamos medir
su costo en términos de inversiones. Pero mientras Stora Enso anunció la construcción
de una planta en Uruguay con una inversión de U$S 1.200, la forestal CMPC, del Grupo
Chileno Matte, informó que construirá su primer aserradero en el país en Santo Tomé,
Corrientes, desembolsando U$S 20 millones. Lástima que quedó en carpeta la idea de tener
lista en 2007 una planta de celulosa, en el mismo lugar, inversión de entre U$S 800 y
1.000 millones. Una pena.
Panorama de la Inversión.
A contramano del mundo, incluso los países vecinos, la Inversión Extranjera Directa
(IED) en la Argentina retrocedió 29,5% en 2006, sumando U$S 3.300 millones, según cifras
preliminares de la UNCTAD. Es probable las cifras finales morigeren en algo ese
porcentaje, pero no la tendencia.
Para el INDEC, según el Balance de Pagos, en los primeros nueve meses del año pasado -últimos datos disponibles- la caída fue del 15%.
A nivel regional, la IED aumentó 48,4% en Chile, 5,9% en Brasil, y se mantuvo inalterada en México. En Colombia registró una caída de 52%, en gran medida explicada porque en 2005 ese país atrajo una cifra inusualmente alta, producto de la venta de la mayor cervecera nacional.
El fracaso de la Argentina es más llamativo si se tiene en cuenta
que es una de las economías de más alto crecimiento en la región.
En el resultado influyen la "desinversión" de empresas como Suez y los bajos niveles de formación de capital de las compañías extranjeras que aún detentan concesiones de servicios públicos, en respuesta a la política oficial de tarifas y precios de servicios públicos. Además del prejuicio oficial contra las “desnacionalizaciones”, cuyo mayor exponente es el caso SanCor, con final abierto y pronóstico reservado.
Veamos cómo se estimuló en diciembre a aquellos están explorando la posibilidad de invertir en el país, en cuanto al mantenimiento de las reglas de juego:
- El Gobierno, con la campaña ya iniciada, dispuso que las retenciones a las exportaciones del grano de soja pasaran del 23,5% al 27,5%, en tanto que los derivados, aceite y harina, aumentaran del 20 al 24%, y así subsidiar el consumo interno de productos derivados del trigo, maíz y girasol, y frenar el aumento de los precios del pan, fideos, pollos (alimentados básicamente con maíz), carne vacuna (por los animales que se engordan con granos, lo que es incomprensible) y leche. A tal efecto se creará un fondo, que administrará la Oficina Nacional de Control Comercial Agropecuario.
- Se promulgó la ley que mantendrá vigentes hasta 2011 las retenciones a la exportación
de petróleo, gas y sus derivados. También extiende la facultad del PEN para fijar
alícuotas. Desde 2004, las retenciones a exportaciones de petróleo se aplican
mediante una escala que acompaña la evolución de precios internacionales. Si el precio
del West Texas Intermediate supera los U$S 32 se aplican a los derechos fijos del 25 %
tasas adicionales de entre el 3 y el 20 %, hasta llegar a un máximo de U$S 45 el barril
(situación actual).
Las exportaciones de gasoil, gasolina y fuel oil tributan el 5% y las de Gas Licuado de Petróleo el 20%. En julio pasado, el gobierno subió del 20 hasta el 45 % la alícuota por exportaciones de gas natural.
Y ahora, algún resultado de las intervenciones de los iluminados funcionarios que supimos conseguir. El Instituto de Promoción de la Carne Vacuna, de carácter público, informó que en 2006 la caída de exportaciones fue de 4,6% en divisas, y 26,4% en volumen. De haberse exportado los niveles de 2005 a precios de 2006, los ingresos por exportaciones de carne vacuna fresca, enfriada, congelada y procesada se abrían acercado a los U$S 1900 millones. Mientras tanto el stock ganadero cae por la mayor faena de hembras. La competencia festeja.
Según el INDEC sólo una de cada cuatro compañías efectuará nuevas inversiones productivas entre enero y marzo. Un 43% de los encuestados continuará ejecutando las inversiones que venían desarrollando con anterioridad, en tanto que el 32,9% restante no prevé nuevos desembolsos de capital.
No deje de leerlo, para conocer el alcance de sus beneficios fiscales.
Esperamos les resulte útil.
Hasta el próximo número!
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