¡FELICES FIESTAS!
A los cristianos, los deseos de una FELIZ NAVIDAD
A todos, los augurios por un DICHOSO 2021

Twitter. Como ya señaláramos, ofrecemos un sistema de alertas a través de esta red social, con información de F&A y enlace a los medios originantes. La info, una vez procesada, se incorpora al Capítulo “Fusiones & Adquisiciones” de la Newsletter siguiente.

Los interesados deberán seguir a: @MergersNews1, incluso a través del icono agregado arriba a la derecha. Agradecemos a los que nos siguen desde noviembre.

Contexto. Sabemos que las F&A prosperan en los países en los que la propensión a la inversión es alta, en un clima de negocios confortable. Todo aquello que se les oponga, en el corto o mediano plazo, juega en contra. Veamos qué pasó en el país en noviembre. En un entorno de cierto aflojamiento en algunas fases de la cuarentena, la ansiada pax cambiaria y la mejora en precios de commodities y títulos valores, más el resultado electoral en EEUU, ayudó, sin duda. Hasta ahí. Nuestro problema es cómo surfear diciembre, siempre complicado. Mientras tanto, llegó la delegación del siempre vilipendiado FMI, nuestro acreedor natural de última instancia. Es probable que ponga sobre la mesa la última parte del crédito tomado por la gestión anterior, que la actual, enfáticamente, supo rechazar. Y un esquema de Facilidades Extendidas, con condicionalidades. En español básico, ajuste. A aplicar en un país que ha sufrido un daño enorme. Que la pandemia/cuarentena ayudó, en la coyuntura, es cierto. Pero el problema grave es estructural: el tamaño del Estado, con mayoría de gastos inflexibles a la baja. Cuantitativamente enorme, consecuencia de la falta de brújula a partir de 2003, cuando creció del 29% al 41% del PIB. Financiable, a duras penas, con la soja a US$ 600 y con un campo afectado y Provincias, muy permisivas. Gasto Público equivale a personas y la variable de ajuste es la creciente tasa de pobreza. Es cierto que para bajarlo hay que crecer. Pero para crecer hay que invertir. Y a los que pueden hacerlo hay que seducirlos. Invertir es una cuestión de fe, que supone que el beneficiario cumplirá, y si no, habrá instituciones que defiendan al perjudicado.  

Al transcurrir el mes, la pax cambiaria se convirtió en volatilidad, aunque continuó la mejora en los precios de commodities granarios, con el riesgo de estar en la antesala del aumento de retenciones al trigo y/o al maíz, con el siempre disponible argumento de la seguridad alimentaria.

Volviendo al Fondo, fue relevante la carta que le enviara un grupo de senadores oficialistas. Senadores por Provincias que, supuestamente responden a sus Gobernadores. Fácil de entender los de Santa Cruz, Formosa y Chaco. Algo menos los de San Juan. Y mucho menos a los de Córdoba y Santa Fe. Aunque algo hayan negociado a cambio en favor de sus jurisdicciones. No importa si la redactaron ellos o se la dictaron. Importa que manifestaran un absoluto desconocimiento de para qué se constituyó el FMI y cómo funcionan las finanzas internacionales: te presto para que resuelvas problemas de Balanza de Pagos (te faltan US$), hasta tanto te recuperes y me puedas devolver roleando la deuda (el mercado voluntario vuelve a prestarte) y recibiendo capitales como Inversión Directa. De ahí, las medias verdades, anacronismos y relatos fantasiosos expuestos, resultan imprudentes y extemporáneos, complicando y condicionando a los negociadores.

Más tarde, la soja alcanzaría el máximo de seis años y medio (US$ 434 la tt) y la brecha cambiaria comenzaría a caer, mas el Riesgo País crecía hasta 1.377 pb. Diputados, por su parte, y con algunos votos prestados, alquilados o recibidos en comodato, dio media sanción al extravagante proyecto de Aporte Solidario de las Grandes Fortunas, eufemismo que oculta una doble imposición sobre los Bienes Personales. A lo Pirro, el país confirmaba la alta volatilidad de sus normas tributarias. Este nuevo “aporte” cierra puertas, cuando había muy pocas propensas a abrirse. Habrá juicios, aunque que no está tan claro que prosperen, con lo que plata entraría. ¿Para tapar algo la temeraria política de cuarentenas? De no avanzar en mejores políticas públicas, el deterioro afectará el PIB per cápita, el empleo y sus asociados, pobreza e indigencia.

El mercado M&A en LATAM, 11 primeros meses de 2020.  TTR, Transactional Track Record (1), plataforma líder en difusión de datos transaccionales e inteligencia de mercado en tiempo real, que ayuda a profesionales a aprovechar oportunidades y tomar decisiones estratégicas con mejor información, publicó el informe (2) que pasamos a condensar. Para no solo mirarnos el ombligo, y posicionarnos en el contexto más cercano.

Metodológicamente, TTR engloba dentro de “Mercado M&A” a F&A, Private Equity, Venture Capital (Capital de Riesgo) y Asset Acquisition (Compraventa de Activos), según veremos a continuación.

Operado en noviembre. El mercado M&A en LATAM ha concluido el décimo primer mes de 2020 con 168 operaciones, por un importe agregado de US$ 8.041.7 millones.

Transacción Destacada. Para el mes, TTR ha seleccionado como tal, la adquisición de un 20% adicional, hasta el 60% de la chilena BCI Seguros Generales, por parte de Grupo Mutua Madrileña, por US$ 135.570.000.

Operado en lo que va del año. En los primeros once meses del año se informaron 2035 operaciones, entre anunciadas y cerradas, por un importe agregado no confidencial de US$ 61759 millones, observándose disminuciones interanuales del 14% en número y del 48.45% en montos.

Los 2.035 negocios se compusieron por 1.035 F&A (US$ 38.527 millones), 119 Private Equitys (US$ 3.485 millones), 544 Venture Capital (US$ 4.763 millones) y 338 Asset Acquisitions (US$ 14.983 millones), en línea con lo expresado precedentemente. 

Negocios Cross-Border. En los once meses, se destaca el apetito inversor de compañías latinoamericanas en el exterior, especialmente en Norteamérica, donde cerraron 46 negocios. Por su parte, las compañías que más operaciones estratégicas han cerrado en LATAM, proceden de Norteamérica y Europa, con 326 y 207 deals exitosos, respectivamente.
 

Ranking por países. Según datos registrados, de enero a noviembre, y por número de operaciones:

Brasil lidera el ranking de países más activos de la región, con 1309 operaciones (con un descenso interanual del 9%), y con una disminución del 53% en capital movilizado (US$ 34.832 millones);

México le sigue en el listado, con 252 operaciones (-11%), y caída interanual (26%) en montos negociados (US$ 13.012 millones);

Chile ocupa el 3er. lugar, con 194 operaciones (-19%), y baja del 50% en montos operados (US$ 6.538 millones);

Argentina, cuarta, sube una posición y desplaza a Colombia, registrando 129 operaciones (-13%), y una disminución del 63% en montos, respecto al mismo periodo del año pasado (US$ 1.914 millones);

Colombia, quinta en el ranking, registra 126 operaciones (-40%), y una disminución del 62% en capital movilizado (US$ 4.306 millones);

Perú, sexto, observa 81 operaciones (-39%), con una caída (87%) en capital negociado (US$ 995 millones).

Destacamos:

·        En todos los países rankeados, cayó el número de operaciones y los montos no confidenciales registrados, pero con tendencia a mejorar.

·        Brasil, México, Chile y Colombia, recibieron inversiones por más de US$ 4.000 millones. Los dos primeros, por más de US$ 13.000 millones.

·        Si el Ranking se hubiera presentado por montos negociados, Colombia habría ocupado el cuarto lugar, superando a Argentina.

En este número, en Doctrina, apreciarán el artículo del Dr. Luis Armando Carello, prestigioso Abogado de Rosario, uno de los más reconocidos especialistas en Derecho Administrativo y Cooperativo. Fue Director de Asuntos Jurídicos de la Municipalidad de Rosario, Presidente de IDEA Rosario, Vicerrector de la UCEL y Presidente del Consejo Consultivo del Gobernador de la Provincia de Santa Fe. Conferencista y redactor de numerosos trabajos de su especialidad.

Lo tituló: EL SERVICIO PÚBLICO DE TRANSPORTE AUTOMOTOR DE PASAJEROS EN LA PROVINCIA DE SANTA FE. El problema de la sábana corta. Crisis. Competencia provincial y municipal. Inflación y atraso tarifario. Desaparición de empresas privadas. SEMTUR y La Mixta. Subsidios nacionales. Concentración en AMBA. Recursos locales. Licitación para nuevas concesiones. Bases. Oferentes. Baja de pasajeros. COVID-19, ASPO y Protocolo. Cae venta de boletos. Demora en el cobro de haberes. Sucesivos paros. Extensión. Emergencia municipal. Provincia sin respuesta. Fondos atesorados. Ley de uso masivo de biocombustibles. Consecuencias. Sanciones. Boleto educativo gratuito para estudiantes. Sábana corta.

No deje de leerlo. Asumirá la dura realidad.

Fusiones & Adquisiciones del mes. Como podrán observar en el capítulo respectivo, y como sucede habitualmente, los cierres se compusieron por adquisiciones, asociaciones y dos fusiones. Hubo buen movimiento en Venture Capital y en Asset Acquisitions (Compras de Activos) que, a partir de esta entrega las separamos, conforme es de uso en el nivel internacional.

Los cierres más relevantes. Si bien, en general, no se informan los montos negociados (confidenciales), entendemos que fueron los siguientes:

·        OLX se fusionó con la alemana Frontier Car Group para crear OLX Autos, convirtiéndose en otro unicornio. OLX habría desembolsado US$ 486 millones.

·        Francisco de Narváez, exTía y con supermercados en Uruguay, es el nuevo dueño de Walmart Argentina. No recibe la marca, más sí Changomas.

·        Onapsis, líder en ciberseguridad de aplicaciones críticas, recibió US$ 55 millones, en ronda liderada por los fondos Caisse du Québec y NightDragon.

En el capítulo Fusiones & Adquisiciones observarán que se cerraron exitosamente negocios vinculados a los sectores: Correos Privados, Plataformas de Internet, Medios de Difusión, Consorcios de Exportación, Retail, Aviación, Finanzas y Agencias de Comunicación.

En cuanto a aportes de Capital de Riesgo, los recibieron compañías que operan en Ciberseguridad, Plataformas de e-commerce y Salud, y Biotecnología.

Finalmente, en Asset Acquisitions, se negociaron Patentes de Biotecnología y Edificios Corporativos.

Por orden de aparición, compraron o se asociaron en el país compañías con casa matriz en Argentina, Alemania, Colombia, Canadá y EEUU.

Internacionalización de compañías argentinas. Solo un caso, en el que intervino un banco, al adquirir una sociedad financiera en un país limítrofe para operar en ese mercado. Insistimos, el camino está marcado para que empresas locales se transformen en multilatinas, o se consoliden como tales. Para crecer, aprovechando ventajas competitivas y disponibilidad de mercado, a través de adquisiciones o asociaciones en el exterior.

Negocios no cerrados. A su vez, les presentamos distintos deals en marcha, vinculados a Gastronomía, Producción de Emulsionantes, Agronegocios, Medios de Difusión, Producción de Alimentos (Lácteos) y Finanzas que, esperamos, puedan cerrarse favorablemente pronto.

Esperamos les resulte útil.
El mes próximo, Dios mediante, los seguiremos informando.

(1) https://www.ttrecord.com

(2) https://f.hubspotusercontent00.net/hubfs/1846203/11_NOV_Report_LATAM_watermark-1.pdf