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Alimentos de Soja

DOCTRINA                  FUSIONES Y ADQUISICIONES DEL MES

EDITORIAL

Estimados Lectores:

En primer lugar, y como siempre, mucho agradecemos a aquellos que nos han honrado en febrero con su suscripción, y al Lic. Agustín Rangugni, de Radio Miami (www.radiomiami.us), por sus comentarios y el reportaje que nos efectuara como consecuencia del lanzamiento de nuestro número anterior.

Cómo vamos: Marzo levantó el número –no los valores- de operaciones cerradas en Febrero, resultando las dos compras de Endesa, y la de Edival por la alemana Mahle las más relevantes. Pero dentro de los bajos niveles a los que ya nos hemos acostumbrado. El Indec, indirectamente, adelantó que las Fusiones y Adquisiciones operadas en 2006 tuvieron una caída respecto del año anterior, cosa que sorprende. Probablemente hayan neteado con las compras de empresas extranjeras que, en el exterior efectuaron argentinos, por lo que habrá que esperar la información más específica que aún no publicó el Ministerio de Economía. Quizás haya temas prioritarios: Precios indominables, Indec, Greco, Skanska, etc.

Se mantiene, en general, la tónica de repeticiones en los rubros operados, nichos específicos, y el origen del capital.

En cuanto a presencia argentina en el exterior, vemos con agrado que son PYMES las que operaron, esperando que este fenómeno se transforme en tendencia, y sean muchas las que pasen a gozar de los beneficios de la internacionalización.

Los negocios cerrados, individualmente considerados, podrán ser apreciados como siempre en el Capítulo “Fusiones y Adquisiciones del mes”.

En marzo, y por orden de aparición, cerraron operaciones inversores de Argentina, Alemania, España, Brasil, Italia, México, Estados Unidos, Israel y Reino Unido.

Curiosidades? Assa, una importante tecnológica nacional, sigue incursionando en el exterior. Parece que comienza a marcar tendencia ante la escasez de recursos humanos específicos en el país. Y tan es así cierto que Tata Consultancy Services informó que instalará en Uruguay un Centro Regional de Entrenamiento.
Bien por Uruguay. Pero por qué en Uruguay? Tiene un minuto para responder.
Otra. Endesa soporta en la Unión Europea fuertes presiones para su venta. No obstante, sigue comprando en Argentina. Y en marzo de a dos. Todo un tema, no?

Finalmente, el Estado Nacional, que ya había canjeado deuda exigible por una minoría en Aeropuertos 2000, con un Director es cierto, vuelve a hacerlo en Puentes del Litoral, concesionaria del Rosario-Victoria. Por ahí no había otra forma, pero es precisamente la actitud inversa de la del Sector Privado, a todas luces más racional, de no asumir posiciones minoritarias, sin prever una puerta de salida. Salvo que más adelante vayan por más en un esquema “Minoría-Mayoría-Estatización” Usted qué cree?

Panorama de la Inversión.

Sectores no sospechados del INDEC han producido el 15 de marzo el denominado “Informe de Avance del Nivel de Actividad” en el que podemos observar, sobre la base de datos provisorios, que en el IV Trimestre de 2006 y con respecto al mismo período de 2005:

•    El PBI aumentó el 8,6% mientras que en 2005 lo hizo en el 9%;
•    La Inversión Bruta Fija reduce su velocidad de crecimiento del 26,9 al 14%;
•    La Construcción la reduce del 25,6% al 12,4%; y
•    Equipo Durable de Producción, de subir el 29% en 2005, crece el 16,5% en 2006.

Parece patético, pero los tres trimestres anteriores mejorarán los resultados, según veremos, pero queda la pregunta si no estamos ante un cambio de tendencia.

Veamos entonces 2006 completo, insistiendo que parte de los datos –los del último Trimestre- son provisorios:

•    El PBI aumentó el 8,5% mientras que en 2005 lo hizo en el 9,2%;
•    La Inversión Bruta fija lo hizo en el 18,7% contra el 22.7 en 2005;
•    Construcciones subió a la tasa del 18.8% versus 20.5% en 2005;
•    Equipo Durable de Producción creció el 18.6% cuando en 2005 lo hizo al 26.5%

Respiramos mejor? Con los dedos cruzados hacia el futuro, cuando la gran pregunta es cómo se crece a una tasa similar, cuando la inversión cae.

Parece bueno entonces que hagamos algunos otros cálculos. Que tal una radiografía del país para poder ir formando una opinión más seria respecto del futuro?

Si relacionamos los componentes de la Demanda Global (Consumo, Inversión y Exportaciones) con el PBI, en 2006, obtenemos:

•    El Consumo Privado asciende al 65,2% del PBI;
•    El Consumo Público el 11,9%;
•    El Consumo Total consiguientemente representa el 77,1 % del PBI;
•    La Inversión Bruta Fija el 21,72%;
•    Las Exportaciones de Bienes y Servicios el 14%.

También puede servir descomponer y relacionar Inversión Bruta Fija, a la que hacemos equivalente al 100%:

•    Construcciones representa el 61, 9%; y
•    Equipo Durable de Producción el 38,1%

Conclusiones:

•    La Argentina, que ha venido creciendo a tasas asiáticas; en 2006 el aumento del Producto se ha apoyado tanto en la Inversión, como en mayor uso de la capacidad instalada y aumento de la Productividad.
•    La inversión se incrementó pero reduciendo la velocidad, con baja calidad, dependiendo en exceso del Sector Construcciones.
•    Cae la Inversión Extranjera Directa, tema del próximo número.
•    El Consumo es muy alto en términos de Producto, con un Gobierno que lo alienta con políticas pro ciclo.
•    Las Exportaciones no han crecido exponencialmente, considerando el estímulo de la fuerte devaluación practicada.

Qué es entonces esperable? Considerando el actual estado de cosas representado por la información precedente y el convencimiento de que una tasa de inflación de dos dígitos no es problema en Argentina, el escenario en un plazo más corto que mediano, y considerando que no cambia el viento de cola que viene del Sector Externo, es el de:

•    Aumento sostenido de la tasa de inflación;
•    Fuertes controles de precios, con medidas quizás inimaginables;
•    Crecimiento soportado por arrastre estadístico y sectores que cuentan con capacidad ociosa (industrias automotriz, metalmecánica, caucho y plástico);
•    Baja tasa de Inversión de calidad. Local y Extranjera.

Y el escenario posterior?

•    Estanflación y
•    Cambios bruscos de Política Económica.

De todas maneras, no se asuste. La ventaja de ser heterodoxo permite ciertas licenciass, en las políticas y en las conductas. Nada es eterno.

En este número. En “Doctrina” podrán apreciar el artículo del Dr.Alberto Rúa, uno de los Expertos en Comercio Exterior más prestigiosos de Rosario. Asesor de las más importantes empresas de la Región. Lo tituló: Argentina: La leche hierve. El esplendor de comienzo del siglo XX. El actual escenario. La intervención del Estado. Objetivos. Retenciones y Subsidios. Normativa. Aspectos positivos y negativos. No deje de leerlo. Confirmará nuestra poca vocación para acordar Políticas de Estado.

Finalmente, en “Fusiones y Adquisiciones del mes” verán ustedes operaciones exitosamente cerradas, por orden de aparición en los sectores: Siderúrgico, Tecnología de la Información, Servicios Públicos, Energía, Vestimenta y Calzado, Emergencias Médicas, Artículos para el Hogar, Telefonía, Hotelería, Emergencias Mecánicas, Fitness & Spa, Alimentos y Bebidas, Autopartes (OME), Aviación Comercial, Papel, Contenidos televisivos, Finanzas, Retail, Entretenimientos y Juegos de Azar, y Directorios Telefónicos.

Esperamos les resulte útil.

FELICES PASCUAS! Pascua judía y Pascua cristiana!

Hasta el próximo número!


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