Mayo 2007
Editor Resp.:
Raúl A. Galíndez
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Corrientes 763 P.3
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Establecimiento
Alimentos de Soja
DOCTRINA
FUSIONES Y ADQUISICIONES DEL MES EDITORIAL
Estimados Lectores:
En primer lugar, y como siempre, mucho agradecemos a aquellos que nos han honrado en abril
con su suscripción, y a “Punto Biz” (www.puntobizonline.com.ar) por haber
reproducido el artículo escrito por el Dr. Alberto Rúa, publicado en nuestro número
anterior.
Cómo vamos. Abril fue otro mes mezquino en materia de cierres,
distinguiéndose la venta de Alpargatas a Camargo Correa. Si bien la empresa estaba
manejada por extranjeros, consolida una tendencia: toma de posesión de empresas
“insignias” por parte de gigantes brasileños. En general observamos:
• Los Joint Ventures en número equiparan a las Fusiones y
Adquisiciones (FyA);
• Una buena parte de las FyA que involucran a empresas nacionales
se verifican en el exterior, de extranjero a extranjero;
• Mega operaciones efectuadas fuera del país, involucran a
empresas nacionales.
• Se mantiene, en general, la tónica de repeticiones en los rubros
operados, nichos específicos, y el origen del capital.
• El Ministerio de Economía no ha publicado la información
referente a los totales negociados en 2006, con lo que extraoficialmente se manejan cifras
dentro de un entorno bastante amplio.
En cuanto a presencia argentina en el exterior, no se han cerrado en abril operaciones con
empresas argentinas comprando.
Los negocios cerrados y publicados, individualmente considerados, podrán ser apreciados
como siempre en el Capítulo “Fusiones y Adquisiciones del mes”.
En abril, y por orden de aparición, cerraron operaciones empresas de Argentina, Estados
Unidos, Italia, España, Brasil, Reino Unido, México y Suiza.
Curiosidades? Abril fue el mes en que quizás más tarjetas plásticas
hayan estado involucradas, tanto en transferencias como en Joint Ventures: Argencard,
Monedero, Musimundo, Carta Automática, Hipertehuelche y Pesos Ya. Ello revela una alta
disposición al otorgamiento de créditos para el consumo. Precisamente en circunstancias
en que no somos pocos quienes proponemos –a diferencia del Gobierno- de no alentarlo
para disminuir presiones inflacionarias. Pero evidentemente, el negocio político está en
la antípoda, y las políticas pro-ciclo a la orden del día. Consuma hoy! Mañana? ...
cosa de agoreros.
En Argentina, no resulta en general común observar una escisión, y justamente el último
día de abril se publicó la de Ángel Estrada S.A., que retendrá el negocio de
papelería (cuadernos, repuestos, etc.), y separará el editorial a favor de una
subsidiaria que pasará a llamarse Editorial Estrada.
Panorama de la Inversión.
En nuestra entrega anterior analizamos el comportamiento de la Inversión Bruta Fija en el
período 2006/2006, basándonos en el “Informe de Avance del Nivel de Actividad”
producido por el INDEC el 15 de marzo pasado.
Resulta extraño que en un país en el que las Estadísticas aparecen más tarde que
temprano, ya haya anticipado el Gobierno cifras que corresponden al 1er.Trimestre de 2077.
Para no ser mala onda, en buena hora!
Cuenta que la Inversión está creciendo más del doble que el PBI, pese a haberse
incrementado sólo el 14% en el 4º Trimestre del 2006. En realidad, el promedio de
expansión en 2006 fue de 18,7% -frente al 22,7% de 2005- Al parecer, durante el primer
trimestre de 2007 suponen habría rondado entre 18 y 21%.
Una de las claves de esta mejora habría sido la importación de bienes de capital -que
entre octubre y diciembre del año se había desacelerado-, tendencia que permite a las
autoridades económicas imaginar, sin explicar cómo- que la inversión mostrará aún
mejores cifras en el segundo trimestre. De la Construcción no dice nada, pero lluvias,
vedas y aumentos de costos mediante, los guarismos parecen ser bastante diferentes y
contrapuestos.
Sólo si realmente crece estará asegurada un alza razonable del PBI, ayudada por el
arrastre estadístico de más menos el 3%. Además deberá seguir ayudando el buen
contexto internacional, traccionado por tasas de interés bajas y precios elevados de las
commodities por la demanda de China y la India (viento de cola).
Todo cuanto se logró en materia de Inversión se apoyó básicamente en el ahorro interno
que, como no puede ser de otra manera, tiene sus límites. La diferencia respecto de lo
deseable normalmente es aportada por el extranjero.
Veamos entonces cómo se comportó la Inversión Extranjera Directa (IED) tomando como
fuente el Informe “Balance de Pagos del IV Trimestre de 2006”, que el mismo
INDEC publicara.
Durante 2006 el saldo del sector privado no financiero registró un ingreso neto estimado
en U$S 1.401 millones (atribuyéndole errores y omisiones, que recogen problemas de
información, el ingreso neto sería de unos U$S 2.500 millones). Entre los factores que
explican este resultado se destaca la IED, con ingresos por U$S 4.836 millones (El
principal componente fue la reinversión de utilidades por U$S 2.317 millones) compensada
–para llegar a los U$S 1.401 millones- por la formación de activos externos:
Inversión Directa y acumulación de Activos Financieros en el Exterior por parte de
residentes.
Si la analizamos respecto de 2005, tal IDE se incrementó en solo U$S 276 millones. A
dólares actuales, un poco más que la primera inversión de Toyota en Argentina.
Patético. Y aún peor, previsible.
Veamos qué pasa en Brasil. Los extranjeros invirtieron U$S 6.578 millones en proyectos
productivos en el primer trimestre de 2007, un 66,2% más que en el mismo período de
2006. Uno de los registros más altos verificados, que se atribuye a la estabilidad
económica y a la caída del índice de riesgo país a su menor nivel en la historia. Obra
de la casualidad?
Evaluemos ahora como nos ven desde el exterior. El Foro Económico Mundial para América
latina reunió en Chile a 400 empresarios y dirigentes políticos, entre ellos el
presidente del BID y el secretario general de la OEA.
Según un informe presentado, conclusión del estudio que se efectuó a 12 países de la
región sobre los factores que inciden en la inversión externa en infraestructura de
puertos, aeropuertos, carreteras y en el sector eléctrico, Argentina, por su alta
volatilidad, riesgo político, reformas de largo plazo, el entorno regulatorio poco
propicio, los litigios y el riesgo político, y la falta de voluntad política para
resolverlos, es uno de los países de la región menos atractivos para la inversión
extranjera. La ubica en el noveno lugar superando solo a Venezuela, Bolivia, y República
Dominicana. Lamentable. De las defensas ensayadas por Miceli, Chodos y Nofal, mejor no
hablar. Cuando el problema existe, hay que tratar de ser parte de la solución, no del
problema.
El 3 de mayo (Este Editorial fue escrito el 30 de abril) la CEPAL informará sobre la IED
en los países de América Latina, y esperamos que ponga algo de orden en las cifras. Por
ahí encontramos alguna sorpresa, que comentaremos en nuestra próxima entrega.
En este número. En “Doctrina” podrán apreciar el artículo
del Dr. Jorge Ghio, Contador Público (UNR) y Master en Finanzas (CEMA). Gerente
Financiero de importantes empresas, en su momento, hoy asesora en la materia a Compañías
e inversores. Lo tituló: Financiamiento no bancario para Pymes.
Situación actual. Nuevos instrumentos del Mercado de Capitales. ON Pyme. Fideicomisos de
Inversión Financiera. Cotización de Cheques de Pago Diferido, Sociedades de Garantía
Recíproca. Valores de Corto Plazo. Cotización de Proyectos de Inversión. No deje de
leerlo. Le ampliará el panorama.
Finalmente, en “Fusiones y Adquisiciones del mes” verán ustedes operaciones
exitosamente cerradas, por orden de aparición en los sectores: Alimentos y Bebidas,
Servicios Financieros, Distribución de Energía, Hotelería, Entretenimientos,
Telecomunicaciones, Vestimenta y Calzado, Negocios Inmobiliarios, Soluciones
Tecnológicas, Metalmecánico, Construcciones, Energías Alternativas, Medios de Difusión
y Editoriales.
Esperamos les resulte útil.
Hasta el próximo número!
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