Editor Resp.: Raúl A. Galíndez
Diseño: Charly Manildo
Corrientes 763 P.3
2000 - Rosario 
Tel. 54-341-425.4444

Mergers News*

www.mergersnews.com.ar 

 Suscríbase free

 Contáctenos

 No enviar más

Establecimiento

Alimentos de Soja

DOCTRINA                  FUSIONES Y ADQUISICIONES DEL MES

EDITORIAL

Estimados Lectores:

En primer lugar, y como siempre, mucho agradecemos a aquellos que nos han honrado en junio con su suscripción, y a Punto Biz (www.puntobizonline.com.ar) por haber reproducido el artículo escrito por el Dr. Jorge Ghio, “Financiamiento no bancario para Pymes”, alojado en nuestra página web www.mergersnews.com.ar en “Archivo de Ediciones”, Nº 21 (Año 2 Nº 9).

Cómo vamos: Junio repite los meses anteriores. Pocas operaciones cerradas, algunas que involucran a empresas nacionales operadas de extranjero a extranjero en el exterior, repetición de los rubros negociados, algo de la farándula, y la retirada de empresas de primera línea a nivel mundial, hastiadas de perder plata por el solo hecho de haberla ganado en los denostados ’90 (sic).

En cuanto a la participación argentina en el exterior, observamos en junio la consolidación de Eurnekian (Aeropuertos Argentina 2000) como manager de Aeropuertos. Y al Grupo Clarín explorando el negocio editorial en México.

En el mes, y por orden de aparición, cerraron operaciones empresas de Chile, Suiza, Japón, México, Estados Unidos, Italia, Holanda, Argentina y España.

Curiosidades? El presidente de la Unión Industrial Argentina (UIA) afirmó que “hay que priorizar el consumo domiciliario de gas y electricidad y después hay que ver cómo se administra el resto de la energía para la industria”. Si bien con posterioridad endureció su discurso -seguramente por presión de las bases- resalta esa opinión, emitida con el corazón en un arranque de fe oficialista.
La crisis no nació de un repollo. Todo aquél que levantó sus ojos del ombligo vio a partir de 2003 que, a la corta o a la larga, la tendríamos encima. La combinación: tarifas congeladas + gruesos errores de diagnóstico y de gestión + un componente ideológico pasado de moda, nos enfrenta con un problema que costará sudor (o calor, según la estación) y lágrimas resolver.
Antes que lanzar apoyos de barricada, sería bueno que la dirigencia empresarial exigiera mucho de lo que se le está negando: eliminación de impuestos distorsivos, nueva ley de accidentes, promoción de fusiones para aumentar las escalas de producción y evitar la “extranjerización”, eliminación de prohibiciones para exportar, atenuación de la industria del juicio, ... y podemos seguir hasta cansarnos. Pero, de eso no hay que hablar, parece ser la consigna.
Alguien dirá que esas manifestaciones -insistimos, luego corregidas- ni se acercan a “Bienvenida la crisis, es síntoma del crecimiento”, el señor Presidente dixit. Es cierto. Antes el balcón. Hoy el atril. Mareará la altura?

Panorama de la Inversión.

Como estaba previsto, el INDEC publicó las cifras de la evolución de las Cuentas Nacionales correspondientes al 1er.Trimestre del año. Evaluaremos especialmente el derrotero del PIB y de la Inversión, sabiendo que al “retocando” el Índice de Precios al Consumidor (IPC) se afectan los niveles del Producto.

En el Gobierno parece ignorarse que los índices son un bien social. Pertenecen a los habitantes del país que los utilizan para la toma de decisiones. Quien se arrogue el derecho de manosearlos asume un riesgo que debería ponderar. Pero eso es cosa de la Justicia. Vamos a los números,

Comparando los resultados del primer trimestre de 2007 (Trim.I 07) con los del mismo período del año anterior (Trim.I 06), sin desestacionalizar, observamos que el PIB crece el 8%, las Importaciones el 20,4%, el Consumo Privado el 8,2%, el Consumo Público el 6,4%, la Inversión Bruta Fija (IBF) el 13,1% y las Exportaciones el 7,4%.

Si desagregamos IBF, vemos que Construcción creció el 8,2% (disminuyendo su velocidad de crecimiento), Equipo Durable de Producción Nacional (EDPN) el 20,9% y el Importado el 30%. Una maravilla.

Sorpresas, ninguna. El Trim.I 06, en un año que fue creciendo a altas tasas (8,5% el promedio), muestra cifras lo suficientemente bajas para asegurar el fuerte crecimiento del Trim.I 07.

Otra cosa resulta al comparar el Trim.I 07 con su inmediato anterior (Trim.IV 06), siempre sin desestacionalizar. Así el PIB cae el 7,2%, las Importaciones crecen el 1,6%, el Consumo Privado cae el 6,3%, el Público el 15,2%, la IBF el 17,5% y las Exportaciones el 4,2%.

Desagregamos IBF, y vemos caídas en Construcción (17,5%), en EDPN (28,1%) el 20,9%, y en EDI (3,7%). Parece un desastre

Pero lo cierto es que las cifras alcanzadas, aunque algo expresan, deben desestacionalizarse. Es obvio que, a través de los años, el primer trimestre con componentes como vacaciones tiran los valores hacia abajo. Por tanto, los desestacionalizados siempre son mayores.

Y así la cosa cambia. La comparación que consideramos relevante: Trim.I 07 vs. Trim.IV 06, arroja los siguientes resultados: el PIB crece el 1%, las Importaciones el 3,4%, el Consumo Privado el 1,7%, el Público el 1,6% la IBF el 1,9% y las Exportaciones el 1,7%.

El “retrato” del país se mantiene en línea con lo que veíamos en períodos anteriores: en su relación con el PIB, las Importaciones representan el 12,7, el Consumo Privado el 65,5%, el Consumo Público el 11,9%, la IBF el 22% y las Exportaciones el 13,9%.

Conclusiones:
•    La Argentina ve disminuida su velocidad de crecimiento en un 33% (de 1,5 en 2006 a 1,0% en 2007);
•    Al ser imposible calcular el efecto de los “retoques” en el IPC sobre el PIB, no podemos asegurar que la economía se amesetaba, pero si así no fue, debemos haber estado peligrosamente cerca;
•    Las Importaciones crecen a un ritmo mayor que las Exportaciones. Pese al súper dólar y las barreras a la entrada existentes cae el superávit comercial;
•    El Consumo (Privado y Público) es peligrosamente alto (77,5% del PIB).
•    La Inversión se mantiene alta (22% del PIB). Históricamente no es menor, aunque resulta escasa para sostener genuinamente tasas de crecimiento mucho mayores del 4%, que no es poco, pero el exitismo condiciona.
•    Construcciones cede ante EDP. Mejora la calidad de la Inversión;

Construcciones en baja, huelgas diversas, más crisis energética aseguran que el PIB del segundo trimestre del año respecto del primero no puede crecer (cifras desestacionalizadas);

Ergo, la tasa de crecimiento del PIB en 2007 se verá necesariamente afectada, aún cuando haya un arrastre estadístico importante.

Y sucede en un contexto de alta inflación, con lo que queda demostrado que no solo es falso que “la inflación es el costo del crecimiento”. Es un disparate.

Brasil, sin ir más lejos, espera crecer el 5% con una inflación del 3,5%. Entonces?

Se puede tener suerte. Pero si falta lucidez, alguna vez llega la noche.

En este número. En “Doctrina” podrán apreciar el artículo del Dr.Luis Armando Carello, prestigioso Abogado de Rosario, Catedrático y autor de innumerables trabajos publicados en los más diversos medios. Lo tituló: Biocombustibles y Seguridad Jurídica. Las excesivas facultades que la ley otorga al Estado. Discrecionalidad y Ejercicio Arbitrario. Autorización previa o Clandestinidad. Fijación de precios y su impacto sobre la rentabilidad y el nivel de inversiones.
No deje de leerlo. La máquina de impedir goza de buena salud.

Finalmente, en “Fusiones y Adquisiciones del mes” verán ustedes operaciones exitosamente cerradas, por orden de aparición en los sectores: Forestal, Importación y Venta de Automotores, Generación y Distribución de Energía, Editorial, Retail, Marketing Deportivo, Aeropuertos, Producción cinematográfica y para TV, Finanzas, Celulosa y Papel, Medios de Difusión, Alimentos y Bebidas, Insumos Industriales y para la Construcción, Real Estate, Publicidad y Petroquímica.

Esperamos les resulte útil.

Hasta el próximo número!


Descargar contenido completo en formato .DOC
.