Raúl A. Galíndez

¿Cómo vamos? Diciembre fue el mes de la renovación del Congreso. Aquél en que terminaron las mayorías automáticas. Fin de una transición fuera de programa, que aprovechó el Gobierno para sacar leyes formalmente “legales”, pero manifiestamente ilegítimas. Para gobernar a su antojo. Entramos ahora en otra transición en la que todo es posible. Ergo, inseguridad jurídica en alerta rojo.

En materia económica terminamos el año con déficit primario, disimulado con ingresos extraordinarios, financiación interestado (Ansses, Banco Nación, Afip, Pami, Lotería, Banco Central), y en parte, una tajada de los DEG entregados por el FMI en concepto de “capitalización”.

Con erogaciones siempre crecientes, pro ciclo o en contra del ciclo, alguna vez íbamos a tirar por la borda el ancla antiinflacionaria, la que permitía contar con un tipo de cambio alto. El superávit primario.

2010 no pinta mejor, con presiones por todos lados, y un piso de inflación no inferior al 17% De ahí al círculo vicioso, un solo paso: deterioro del tipo de cambio real, aumento de la tasa de interés, caída del crédito al sector privado, baja inversión, menor oferta de bienes y servicios, techo al crecimiento del PIB y del empleo.

Entonces, nada mejor que el Fondo del Bicentenario. U$S 6.569 millones que se le extraerán al BCRA. De “las reservas de libre disponibilidad”. Que no existían considerando todos los pasivos relevantes de la entidad monetaria. ¿Qué si estamos utilizando la fórmula de la convertibilidad? Es cierto. Pero ante una eventual corrida contra los depósitos es bueno contar con todas las reservas. La otra es correr un albur.

El Estado Nacional no necesitará ahorrar en 2010. Es no sólo es cierto, es la razón del zarpazo, pero siendo tan fácil, por qué no lo hizo antes? ¿Qué puede no pasar nada? Difícil, pero puede. Lo relevante es que puede pasar. Y ahí, Dios nos libre. Y ahí no podrá culparse al gobernante de turno.

En “Fusiones & Adquisiciones”, en este mes se cerraron casi el doble de los negocios de meses anteriores, en diferentes variantes. Fusiones, adquisiciones, asociaciones, joint ventures, reorganizaciones, rondas exitosas de capital, alguna OPA, y hasta una transferencia de Aportes Irrevocables. Con personajes legendarios y de la farándula.

Sobresale la adquisición de Aquiline Resources por Pan American Silver, por el monto. Aunque se vio activos a varios Bancos. Deja alguna duda el retiro de Goyo Pérez Companc. ¿Será así?

Por orden de aparición, y vinculadas a compañías localizadas en el país, cerraron operaciones empresas de Chile, Brasil, Argentina, España, Canadá, EEUU, Holanda, Portugal y Bélgica.

Participación argentina en el exterior. Después de un noviembre seco, vemos con agrado que YPF Petrobras y ANCAP unan esfuerzos para buscar petróleo off shore frente a Punta del Este. Que Helios y Electroingeniería hayan ganado licitaciones para obras de infraestructura en Venezuela. Y que Agrometal ya controle Frankhauser en Brasil.

Curiosidades. La cantidad de Fusiones y Adquisiciones generadas en 2009 será la peor del último lustro. Hasta noviembre inclusive, el estudio Orlando Ferreres & Asoc. computó sólo 94, por un total de U$S 2.200 millones, cuando en 2008 -complicado por la crisis del campo y la tormenta financiera internacional- se contabilizaron 132 transacciones, por U$S 1.800 millones (mayor número por menos dinero).

En 2009 sólo cuatro ventas, por U$S 1.525 millones, explican el 70% de los montos negociados.

Las empresas brasileñas, siempre deseosas de consolidar su presencia regional, movieron pocas fichas, pero concentraron las operaciones más relevantes en dinero. La revaluación del Real y la disponibilidad de crédito del Bandes obró a favor.

En número de transacciones, los compradores más activos fueron los nacionales –conocedores de los riesgos asociados- protagonizando dos de cada tres adquisiciones.

Minería, y Petróleo y Gas involucraron las operaciones más grandes, mientras que las alimenticias, vedettes de años anteriores, no lucieron esta vez.

Hubo marcas representativas que cambiaron de manos, pero ninguna demasiado notable

PronostiKando. Dale, ya se, los vi entrar, que no esperen (De paso la hacemos corta. Es fin de año). No había visto la caja con un moño grande, verde inocencia. Con un “Muchas gracias por todo”, besa mi mejilla derecha y me la da. (Fijo mi mirada en él. Normal, por suerte. O es que me adjudica pocas chances?) Los regalos se abren, y los envoltorios se rompen. Oh sorpresa, un wisky con etiqueta de un celeste oscuro que anuncia un excelente blend. (Agradezco) Y, día de suerte, me tira con un “Estamos apuradísimos. El Buquebus, sabe? (Faltaba que estuvieran invitados a la fiesta de Shakira). “Vamos en la camioneta pues yo no tengo auto” (Sí, por que no te entregaron el A3) “En la camioneta nueva”, lo mira y él baja la cabeza con algo de vergüenza (Ya sé, la de la auxiliar no expuesta. Vamos entonces a lo nuestro. Mirando a ambos. Girando el cuerpo. Como don Lisandro enseñara) “Ganamos en todo” (Por lo menos lo reconoce). “Merval, Bonos Argentinos y los ETF de petróleo, más que duplicamos” (en rigor, nunca confié en los bonos, el artífice fue el Agente, un buen tipo, respeto mutuo, pero es cierto, para ser exactos, Merval 115%, Petróleo 99.95%, y bonos, que sé yo, Riesgo País 61.11%, de manera que puede haber dado cualquier barbaridad. Mérito de otro. Lo expreso. Hay que ser justo). “Bien el Real y el Bovespa, todo mérito del Asesor (Yo, evidentemente existo, y claro, el Bovespa sólo, 83%). “Algo hicimos con el Dow, y muy bien el Nasdaq (Más vale, 19% y 44%). “Y el oro en los últimos meses, también mérito suyo” (Mío. 26% Ante tanto halago le tiro algo a él, no sea que. La soja, para los que retuvieron. Disponible Rosario, 25% año). “¿Cierto?” (Es verdad. Él mira agradecido. Ella sorprendida. No sé de qué, al final el yuyo es quien termina bancando). “Ahora nos vamos, el Buquebus, claro? (¿Brava o Mansa?). “Brava, el piso es hermoso. Cerca de la punta. El balcón terraza, de terror. Dos cocheras, aunque esta vez solo llevamos la camioneta, la chata como él dice (casi un reproche) ¿Sugerencias para enero? (Wait and see, pero a la japonesa: cierre de año, plata en mano, giro a Tokio. y rezá por Santa Soja y San Mercado. Más por aquella que por éste. Por consecuente, vió?) “Siga entonces sus corazonadas” (Mejor, si algo se me ocurre, llamo). “Adío y Feliz Año!” (Disfruten). A irse sentí un gran vacío. Señal de que mis vacaciones habían comenzado.

En “Doctrina” apreciarán el artículo del Dr. Emilio Sánchez García, prestigioso profesional y académico rosarino -dos títulos de grado, un posgrado y un doctorado- Ocupó cargos de relevancia en los Sectores Privado, Público y Financiero, y en Entidades Empresarias. Lo tituló: "IMPUESTOS MUNICIPALES". Unitarismo Fiscal. Sistema tributario constitucional. Directos e Indirectos. Facultades Concurrentes. Cambios en la estructura poblacional. Municipios y Comunas. Impuestos, tasas y contribuciones. Distinción ya superada. Marea tributaria que crece. Potestad Municipal. Límites. Caminos Procesales. Justicia provincial y federal. Declaración de Certeza.

No deje de leerlo. Hay figuras que ya no están tan claras.

Finalmente, en “Fusiones y Adquisiciones del mes” observarán ustedes operaciones exitosamente cerradas, por orden de aparición, en los sectores: Petróleo, Alimentos, Materiales y Servicios para la Construcción, Bancos y Finanzas, Hotelería, Telefonía, Generación y Distribución de Energía. Minería, Instalaciones Deportivas, Celulosa y Papel, Ventas Mayoristas, Publicidad, Maquinaria Agrícola, Redes Sociales, Autopartes (OEM), Clubes de Compras por Internet, Real Estate, Infraestructura.

Recordamos a quienes deseen ir leyendo durante el mes las noticias que luego presentamos en el Capítulo Fusiones & Adquisiciones, que pueden hacerlo ingresando al Portal: www.foroasialatinoamerica.org, buscando hacia abajo “Novedades de Mergers News sobre M&A”.

Esperamos les resulte útil.

¡Hasta el próximo número!


P.D.: Cosas de la vida. En una publicación que pretende ser técnica no es frecuente que se expresen emociones. Sólo una vez lo hicimos. Ante un hecho ocurrido en algún cerro de Catalunya. Esta vez fue más cerca. Matilde nos dejó. Los que la conocieron saben que sin su aporte esta Newsletter no hubiera sido posible. Tratamos de retenerla, es cierto. Pero resulta que tenía una oferta inigualable: ver a Dios.