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por haber incorporado en su Boletín “Contacto Pyme” Nº 33 un acceso a nuestra
Newsletter Nº 54 (Año 5 Nº 4), y otro a nuestra página web: www.mergersnews.com.ar;
• A Nodo Rosario Joven (nodorosariojoven.blogspot.com) por haber incorporado un acceso a
nuestra Newsletter Nº 54 (Año 5 Nº 5).
¿Cómo vamos? La consigna de diciembre: El mundo está cambiando
favorablemente. Argentina crecerá a alta tasa, ya que la cosecha –sin sequía- será
importante, y exportaremos muchos autos. El Congreso entró en receso, y como las leyes
que interesan al Gobierna ya las tiene –la Escribanía funcionó a destajo- más el
garrote de del veto y las contradicciones internas de la oposición aseguran que todo
estará bajo control. Por tanto, vacaciones y la seguimos en febrero. Muy poco se viene
cumpliendo.
El 15 de diciembre, a dieciocho días de la publicación del Presupuesto y a cinco del
receso del Congreso, no tuvieron mejor idea que dictar el DNU (Dios Nos gUarde)
paradójicamente Nº 2010, que crea el “Fondo del Bicentenario, para el
Desendeudamiento y la Estabilidad” Forma ostentosa, fondo dudoso. Alta cuota de
torpeza, imprevisión, y desprecio por las instituciones de la República.
Los pormenores del Sainete (Boudou dixit) son bien conocidos, de manera que habría que
dejar en claro que deja de positivo:
Los DNU no serán más lo fueron. Habrá que probar la necesidad y la urgencia, y el
Parlamento deberá corregir la absurda legislación vigente. Mientras tanto, está la
Justicia.
La draculización del Parlamento (en determinada época debe está como muerto) es una
ridiculez. ¿Cómo es que un Poder permanente del Estado no puede autoconvocarse? En esto,
como en tantas otras cosas, no hay que tener miedo. Si afecta la gobernabilidad, es por
que la gobernabilidad ya venía afectada.
Nadie –casi- discute que las reservas pueden usarse. Solo el Congreso deberá
disponer: con qué objeto, en qué circunstancias, y hasta qué limite. Econline
(www.econline.com.ar) hizo su propuesta, que invitamos a considerar.
El Fondo creado, de tratarse, debería discutirse como Apéndice de la Ley de
Presupuesto aunque, entendemos, debería desestimarse totalmente. Si la plata va a faltar
es por que la estimación fue mal calculada, o que buscar ingresos por otro lado, o
ajustar el Gasto. No hay otra. Hay que resistir la presión de los Gobernadores –no
todos, es cierto- que se dejaron avasallar por el PEN y el oficialismo, que con mayoría
automática, permitió el saqueo de las Provincias. Quien causó el problema lo debe
resolver.
No hay que tenerle miedo al ajuste. Por supuesto algún callo habrá que pisar. Pero no
se puede justificar que un aumente tan desproporcionado, sea respecto de los ingresos
(30/35% contra 9%) como de la tasa de inflación (15% en términos reales-Broda), cuando
el Estado no cumple con sus funciones básicas y la pobreza y la indigencia crece pese a
la intención de “redistribuir el ingreso” Y malgasta la plata en domesticar
Intendente y Gobernadores o en empresas quebradas (Aerolíneas-Austral), “fútbol
para todos”, y tantas otras.
No hay nada que asegure que en estas circunstancias el ajuste del gasto será recesivo.
Si el canje se complica es por que el Gobierno optó por un atajo. Primero debió
acordar con el FMI, el Club de París, y luego abrir el canje. En posición de fortaleza.
Transitar los atajos es de perdedores.
El uso de reservas debe ser facultad del próximo Gobierno, que bien las va a necesitar
para deshacer las enormes inequidades del “modelo”.
El resto es irrelevante. Propio de programas del espectáculo. Los hombres no importan.
Sus circunstancias menos. Las Instituciones. Esas son las que cuentan. Nada es para
siempre.
En “Fusiones & Adquisiciones”, verán que en enero se cerraron muchos
negocios –¿sólo inercial? Quien sabe- en diferentes variantes. Fusiones,
adquisiciones, asociaciones, joint ventures, reorganizaciones, alguna OPA y salida de
cotización. Con “clásicos”, y con “primerizos” Incluso algunos
“famosos”.
Por el volumen, sobresalen, la desinversión de Bunge de su negocio de fertilizantes en
Brasil (U$S 3.800 millones), y las enormes posibilidades de Cometrans en el mundo árabe
(¿U$S 25.000 millones?). Espectacular. Que no desmerecen los U$S 126 millones que pagó
Irsa a Parque Arauco, la adquisición de las emisoras de Rock & Pop por Moneta y
Garfunkel (U$S 25/30 millones) Muchas plata, al fin.
Por orden de aparición, y vinculadas a compañías localizadas en el país, cerraron
operaciones empresas de Argentina, Japón, EEUU, España, Alemania, México, Australia,
Canadá, Rusia, Brasil, Israel, China y Dubai.
Participación argentina en el exterior. La internacionalización es muy
buena. Y pese a la falta de estímulos, no se detiene. Algunos aparecen por primera vez,
otros, con experiencia, mejoran su participación. Éxitos!
Curiosidades. En los denostados´90 se privatizó ENTEL. Desde la Av.
Córdoba -en Bs.As.- hacia el Norte el monopolio de las comunicaciones telefónicas
residenciales y corporativas fue de Telecom. Hacia el Sur, de Telefónica. Hasta que el
mercado se desregula y aparecen otras Telco (Telmex, por ejemplo). Primero con larga
distancia, luego por corta.
Para analizar la composición accionaria de la primera, Telecom Argentina, hay que
comenzar con Sofora. El 50% es de Telecom Italia, y el 50% de W Argentina (Grupo
Werthein).
Sofora es la controlante de Nortel. Participa en su capital con el 67.79%.
Nortel, a su vez, es dueña del 55,74% de Telecom Argentina.
Por tanto, Telecom Italia y W participan conjuntamente en el 37.786% de Telecom Argentina.
Ergo, a cada una le corresponde casi el 19%
En 2007 Telefónica de España, junto con los bancos Intesa Sanpaolo y Mediobanca, la
aseguradora Assicurazioni Generali y la familia Benetton, adquirió el 24,5% de Telecom
Italia. Telefónica controla el 42,3% de ese consorcio, o sea, el 10.36% de Telecom
Italia.
Si, como dijimos, Telecom Italia posee casi el 19% de Telecom Argentina, Telefónica es
dueña indirectamente de casi el 2% de Telecom Argentina. Apenas eso.
Esta operación dio lugar a un sinnúmero de acciones producidas tanto por privados como
por el Estado Nacional, espantado por que ni los italianos ni Telefónica de España
notificaron la operación. Y, con el argumento que Telefónica “controla” a
Telecom y tiene entonces una posición dominante en el mercado –aunque ya pasaron
tres años y ello no se nota- le exige –a Telecom- que venda su participación en el
negocio local. Digamos, su 50% en Sofora.
Así aparecen: antiguas opciones, acusaciones cruzadas, exigencias de desinversión,
multas, contratación de un banco de inversión para que seleccione un comprador, alguna
condición extravagante, presentación de ofertas, ungidos, veedores, judicialización del
procesos, cambio de Presidente de la compañía, intervenciones, de la SEC (Security
Exchange Commission, la Comisión de Valores de EEUU) por sospechas de que exista un
elegido del Gobierno para suceder a los italianos), y de la misma Unión Europea.
Y por supuesto, el ultimátum de la dupla De Vido-Boudou: Pueden planificar
“libremente” la partida hasta el 25 de febrero. Luego la Comisión de Defensa de
la Competencia le impondrá pautas para acelerar el proceso. En el medio, amenazas de
intervención o estatización, estas últimas muy bien recibidas por los gremios. Obvio.
¿Qué está en juego? Un negocio que genera utilidades por U$S 300 millones por año.
¿Seguridad jurídica? Sí, a la criolla. Hablen con Julio.
PronostiKando. Sí que entren. (Ella está viniendo siempre. Ya es parte
del paisaje. No es pava. Con la hija de él se lleva bien. Pero se previene. El tostado
–de mar- los favorece. Él representa diez años menos. Parece que sólo le llevara
quince. Basta, no sea cosa que me lea el pensamiento. Vamos a los saludos y a los temas
que nos ocupan). ¿Así que la pasaron bien? ¿Qué los uruguayos los cargaron llamando al
peso, Austral? Es la clásica. A eso hay que responder que a uno le encanta el Río de la
Plata frente a Montevideo. Sí es más o menos el mar, pero no les gusta. Ojo por ojo, y a
las cosas que nos unen. Bárbaro. Entonces seré breve y así pueden ir rápidamente
retirar el auto (el de ella, un A3 de un color con nombre raro. Por eso lo esperó. 2010
real, entonces). ¿Y de ahí a Cariló directo? Sí, algo hay que gastar en el país. De
paso lo asientan (¿estos autos, todavía se asientan? Que sé yo. No dijeron nada.
Mejor). Si, fue un gusto conversar telefónicamente varias veces. Es cierto, en los
primeros días pareció un error haberse quedado afuera, pero luego se fue dando (Lo
reconocen. Más vale). ¿Qué leyó mi Newsletter? Bueno, gracias. No, pronostikando no es
por Néstor (ya son demasiados los que me lo dicen, pero cambiarlo ahora. Y pronostiquando
no parece lo mismo. Argentinos, a las cosas!).
Enero terminó mal. Como esperábamos. Salvo la libra y el yen, todo para abajo (casi digo
“triki”). Los que mejor aguantaron fueron el Merval, -1%, con un jugador pesado
como la ANSSES en el medio, –1%; el oro y la soja, -1.5% ¿Si ya está para volver a
empezar con Renta Variable? Yo diría que no aún. Independientemente de los problemas
autóctonos, afuera la cosa no está bien: enero, Dow 30 Industrial, -3.5, Nasdaq
Composite, -5.5 y más cerca, geográficamente, Bovespa, -4.5% ¿La confirmación de
Bernanke y la suba del 5,7% en el PIB trimestral? Lo del Presidente de la FED se suponía,
y el aumento trimestral del producto es importante, pero ojo, en el año baja el 2,4%,
peor año desde 1946. Sí, es cierto, si uno piensa que el mercado es eficiente. Ir
saliendo como China, en forma de V (Melconián) no es para todos. Indudablemente el
mercado operó pendularmente. Ahora viene la digestión. ¿Brasil? Krugman (Paul) lo
sentenció cuando comentó en su Blog que vendería todas sus posiciones cariocas. La
caída del Bovespa es aún peor si la medimos en dólares. El Reais perdió más del 8% en
el mes. Y no es un tema menor para Argentina, de paso.
En cuanto a la soja, usted (ella por ahí me tutea, pero mejor no) tiene un técnico en su
casa (Él mira agradecido. Y es más o menos cierto. En lo suyo razona bien. Y piensa como
todos sus colegas). Es cierto, dos días en que Rosario no cotiza en disponible puede
poner nervioso a algunos, pero tenemos una gran cosecha encima. Verdad, impacta precio. De
paso, que van a hacer los muchachos. ¿Venden (y hay derrame) o silo-bolsa? Si es cierto
que puede llegar a 300 (dólares la tonelada) no parece mal vender a julio a 343. Si, por
supuesto, por si las moscas, guardar algo no parece mal. Y va de suyo que nadie puede
asegurar que la mayoría piense igual (si no venden, nos hacen puré).
¿El Euro? Lo de enero no fue tan trágico. Perder algo más del 3% no gusta, pero no
mata. Sucede que aquí también el mercado se volvió loco. Subestimó los problemas.
Grecia puede ser una gran complicación, la desocupación en España aterra, y la
sucesión de Trichet en el Banco Central Europeo puede traer más fricciones. Si gana el
Presidente del Bundesbank es una cosa. Si se trata de otro, habrá que ver. De cualquier
manera corrijo, por ahora, mi estimación. Sólo debajo de U$S 1,30 hay que volver a
pensar en comprar. Mientras tanto, wait and see (licencia que me permito pues ella alguna
vez comentó que había recomenzado el Inglés. Que dejó para casarse, palo que no es
para mí. Y debe ser cierto. Estos deben estarlo. A él no lo veo como separado. Más bien
viudo. Mirá las pavadas que no piensa). Su amiga (la Secretaria del francés) tendrá que
esperar. ¿Cuánto, con este panorama? (Que sé yo) Algo, mientras tanto, los sobrantes a
verdes. ¿Que aparte está tristona? (Más vale que no dijo cachonda. Con lo de Cristina
fui al Diccionario, y aparece!) ¿Qué a Jerome lo trasladaron a Nigeria? (algo habrá
hecho) ¿Y ella quedó sola y con los Euros? (cara de circunstancia, que otra cosa?)
¿Qué sería interesante que me la mandara, ya que después de todo los dos estamos solos
(¿Y ésta que sabe? Solo él me puede salvar. Mirada de súplica. Solidariamente le dice
que se deje de pavear. Gracias, viejo, parecés no diez, veinte años menos).
¿Quieren que repasemos Renta Fija? ¿No? Claro, el auto, Cariló. Bueno, la seguimos por
Messenger. (La miro como hacen las mujeres. En un segundo proceso toda la información:
buen bronceado. Sí, y chanchito a la parrilla. Si seré gil). Adío entonces, buen viaje,
buen auto, buen febrero, wait and see.
En este número. En “Doctrina” apreciarán el
artículo del Dr. CP Héctor Blas Trillo, prestigioso tributarista y
académico residente en Bs.As. Es editor y editorialista de una reconocida Newsletter que
aborda temas de su especialidad. Lo tituló:
BANCO CENTRAL: LA RAZÓN DE LOS OTROS. La orden inválida. Difusión.
Negativa del involucrado. ¿Ley anticuada? Oposición a decisiones del PEN. Democracia y
República. El DNU en cuestión. Emergencia y Sesiones Ordinarias. El motivo real.
Pichetto, siempre Pichetto. Razones de la autonomía del BCRA. Acuerdo de Ministros. Caso
Pou.
No deje de leerlo. Incorporará otra óptica.
Finalmente, en “Fusiones y Adquisiciones del mes” observarán
ustedes operaciones exitosamente cerradas, por orden de aparición, en los sectores:
Bodegas, e-Marketing, Minería, Frigoríficos, Publicidad, Redes Sociales, Telefonía,
Semillas, Consultoría, Productos de limpieza, Shopping Centers, Informática, Seguridad,
Retail, Autopartes (OEM), Clubes de fútbol, Alimentos, Medios de Difusión,
Construcciones y Servicios Ambientales, Seguridad Electrónica, Estudios de Filmación,
Fertilizantes, Transporte de Personas, y Hotelería.
Recordamos a quienes deseen ir leyendo durante el mes las noticias que luego presentamos
en el Capítulo Fusiones & Adquisiciones, que pueden hacerlo ingresando al Portal: www.foroasialatinoamerica.org,
buscando hacia abajo “Novedades de Mergers News sobre M&A”.
Esperamos les resulte útil.
¡Hasta el próximo número!
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