Newsletter

Estimados Lectores,
Como siempre, mucho agradecemos a:

• Aquellos quienes nos honraron en mayo con su suscripción;
• Punto Biz (www.puntobiz.com.ar) por haber dispuesto el espacio denominado “Una por una, todas las fusiones de abril”, para incorporar nuestro capítulo “Fusiones & Adquisiciones” en sucesivas ediciones; y por habernos publicado el artículo de la Dra. Carolina González Rodríguez, “Una nueva alternativa para la financiación de pymes agropecuarias en el Mercado de Capitales”, incorporado a nuestra edición de abril, y alojado en nuestra página web: www.mergersnews.com.ar, en “Archivo de Ediciones”, Nº 56.
• A Centro Pyme Neuquen (www.centropymeneuquen.com.ar), por haber incorporado en su Boletín “Contacto Pyme” Nº 39 un acceso a nuestra Newsletter Nº 57 (Año 5 Nº 9) alojado eb nuestra página web: www.mergersnews.com.ar, en “Archivo de Ediciones”, Nº 57, así como nuestro Editorial completo.

Raúl A. Galíndez

• A Contadores Rosario (www.contadoresrosario.com), y en especial al Dr. Pablo Morales, por haber incorporado a su Portal el artículo del Dr. Enrique M. Lingua “Federalismo Fiscal”, publicado en nuestra edición de mayo, y alojado en nuestra página web: www.mergersnews.com.ar, en “Archivo de Ediciones”, Nº 57, así como nuestro Editorial completo.

¿Cómo vamos? Si hiciéramos el balance de mayo, el resultado sería malo, y la prospección para el segundo semestre, de temer. Basta con considerar que si hubiera programa, seguramente lo calificaríamos de inflacionario. La fiesta del gasto, el desborde sindical, el bloqueo fáctico de importaciones, el jubileo de las deudas provinciales (las de aquellas que no hicieron los deberes) y la crisis europea fogoneaban la tasa de inflación –ya no encuentra piso en el 25%- asegurando un razonable cortísimo plazo, pero más temprano que tarde transformable en una hipoteca pesada.

Destacamos la poca memoria de los sindicatos –y la poca lectura de sus asesores- Basta recordar que la última vez que impusieron aumentos tan exuberantes fue previa a la asunción en el Ministerio de Economía de un cierto Ing. Rodrigo, de conocido final.

Y la mala lectura que se hace desde el Gobierno. Normalmente, un año antes de las elecciones suele instalarse un plan duro para llegar en las mejores condiciones a esa fecha. La prospección para 2011 es desalentadora. Salvo que se piense en adelantar el acto. Si se lo hizo en una parlamentaria bien se lo puede hacer en la presidencial.

Pero, en el medio de la “pelea del Colón” con portazo de por medio, se organiza bien el acto masivo. La kermesse de la 9 de Julio, según Asís (Jorge. Sin violentos. Con gente que buscaba elementos de encuentro. Sin crispaciones.

Ese hermanamiento fue interpretado como expresión de buena onda que, debiendo ser permanente, es envilecida y contenida por los medios. Entonces, eureka, hay que continuar la fiesta. En las provincias aprovechando fechas especiales. Distribuyendo para felicidad del pueblo.
Es entonces que aparecen noticias como que se aumentarán las pasividades, la asignación por hijo, y el crédito a pymes para que inviertan, aumenten la oferta y neutralicen la fuerza de la demanda, sin efecto sobre los precios. Precisamente más leña al fuego. No por que no haya que hacer justicia social. Al contrario, qué mejor entonces que bajar la inflación. La cuestión pasa por la disponibilidad de fondos genuinos. Como no es así agravamos el problema. Dios deberá esforzarse para iluminar a Mercedes en lo que resta del año.

En “Fusiones & Adquisiciones”, verán que mayo fue un mes en el que se cerraron unos cuantos negocios, con aristas interesantes y en diferentes variantes: fusiones, adquisiciones, asociaciones, joint ventures, aportes irrevocables, una OPA y una Opción.

Destacamos el doblete de Cristóbal López, con la compra a Petrobras de la Refinería San Lorenzo y estaciones de servicio, y a Pínnacle del Casino Magic de Neuquen. La compra de la marca Pampero a Alpargatas por parte de Cardón y TN Plates. La adquisición de CNA ART por la australiana QBE. Y la Opción de compra que consigue PdVSA sobre las acciones de Ancsol y PetroUruguay en Petrolera del Cono Sur (Sol)

Por orden de aparición, y vinculadas a compañías localizadas en el país, cerraron operaciones empresas de EEUU, Argentina, España, Francia, Australia, Brasil, Chile, Japón, Canadá, Venezuela e India.

Participación argentina en el exterior. En mayo, el doblete es de Techint, pero una de cal y una de arena. Asociándose con Nipón Steel para construir una línea de producción de chapa galvanizada en su planta Hylsa, en México. Y volviendo a pelear con Chávez (H) por el pago de la expropiación de Matesi. También juega fuerte Linzor Capital al comprar Chilevisión al Presidente Piñera.

Curiosidades. Alguna vez lo explicamos. Después del “voto no positivo” y con el objeto de que las fábricas mejoraran los precios a los productores, estos vendieran soja y se generaran retenciones, Néstor, a través de su alter ego Moreno (Guillermo) prohibió la importación de soja paraguaya. En realidad, las fábricas importaban para cubrir faltantes en el mercado local y para mejorar la calidad de los aceites y harinas, ya que la soja paraguaya tiene un contenido proteico 2% superior al de Argentina, que permite fabricar harinas muy apreciadas en los mercados mundiales. En síntesis: se importaba para exportar. Con valor agregado.

Pero, como es costumbre, resuelto el problema, la prohibición quedó, incluso cuando la sequía hizo estragos en el país. Así lo hemos advertido. Veamos la reacción, según publicara Punto Biz.

Louis Dreyfus, comercializadora y procesadora de commodities agrícolas, a través de su subsidiaria LDC Argentina SA, adquirió por U$S 25 millones una planta completa para recepción de camiones, limpieza, secado, manipuleo y almacenaje de semillas para un volumen diario de 2.500 tt, fundamentalmente de soja. Instalada en un predio de 40 has ubicado sobre la ruta que une Asunción con Ciudad del Este. Tratase de Paraguay. El país de Lugo. De Chilavert. Donde Dreyfus tiene puerto propio.
Su mercado es equivalente al de Argentina de los´80. Cosecha 7 millones de tt, pero se proyecta quintuplicarla en 10 años.

Eso generará mayor ocupación, puestos de trabajo y la consecuente mejora en la calidad de vida de la población. En buena hora. Pero mejor hubiera sido que Dreyfus no hubiera tenido en cuenta la prohibición argentina.

Néstor y su alter ego deberían ya saber que lo de la perra del hortelano es aplicable a nivel interno. Internacionalmente operan otros parámetros.

Pero no desesperen. Nada es para siempre. Habrá entonces que "gloriarse de las propias tribulaciones. Por que la tribulación conduce a la constancia. La constancia a la virtud probada. La virtud probada a la esperanza. Y la esperanza no quedará defraudada ..." (Carta de Pablo a los Romanos 5, 1-5)

PronostiKando. Qué te pasa, Jóse (diminutivo cariñoso de Josefina) ¿estás nerviosa? Dále, hacélos pasar. Sí, son hermanos. Juanqui. Sí así le dicen. Si no te gusta el diminutivo andá a la ficha. Fijáte qué toman. Ojo con el té. Leche natural y que cada uno se sirva es la consigna. Y no me pasés llamados.

¿Cómo andan? Finalmente nos vemos personalmente, Juanqui. (Finalmente, es cierto, luego de 28 meses en Australia. ¿Me estaré volviendo envidioso o hubiera preferido que la hermana viniera sola? Vade retro) ¿Y cómo andan Pancho y Marie? Bien supongo. Cuando uno viaja ... ¿Y vos Grazziella? Perdóname, Gra (no me sale, me parece algo cursi. No ella, obvio. Bien. La armonía personificada. Buena madera) Cuando me llamaste desde Brasil, no te puedo decir que me sorprendió. Yo algo olfateaba. Los brazucas los llevaron a terreno propio y allí atacaron. Estuviste muy bien con el timming (Tantos habrán intentado el abordaje. Qué gil. Se me puede notar. Hay que tener ojo. Por ese sexto sentido que te liquida) Al truco siempre quiero retruco (no jugué nunca, salgamos rápido de ésta) Cuando aparece alguien dice que te quiere comprar, la respuesta debe ser compro y vendo. Para sincerar el precio, ¿viste? Sí, es cierto, el negocio de Fate con Vital estaba muy cerca. Me parece bien el arreglo. Parte por parte. Con opciones de salida, para ambos. Por si acaso. No, el mérito es tuyo. Ahora tomo la posta. Viajamos el martes con Juanqui. De paso verás departamento, ¿no? Debe ser cierto. No te quieren cerca. (Guiño a Gra, bien correspondido. ¿Será bueno? ¿Será malo? Se verá) Sírvanse, por favor. Sí, para mi Sucaryl. Por las dudas, saben?

Vamos entonces a lo nuestro. Pancho está muñequeando el stock de soja. Sí, las ventas que hizo no son relevantes. Como todos. Es cierto que en el año bajó casi un 20, pero en el mes, la caída de menos del 3% en el Disponible Rosario la dejan en el lote de los mejores. Ponéle U$S 225 al cierre. 3.89, dólar referencia Banco Central. Es muy probable que la especulación financiera esté jugando a favor. El riesgo siempre es la burbuja que, cuando se rompe, agarráte. Pero no lo veo por ahora. Lo que le quedó del trigo por ahí lo negocia si efectivamente se abre la exportación. Sí, Fernando es muy piola. Se equivoca poco.

En valores, el Merval 8 abajo. El Argentino 8.5. Sí, en línea con el Dow, el Nasdaq y el Bovespa. Según convinimos dejamos poco. En todos lados. El Dax alemán estuvo mucho mejor, menos del 3% de caída. Pero miremos bien. Por ahí lo de Europa se agrava. Es cierto, los chinos pueden estar comprando bonos. Pero seguramente no los junk, cosa que ayudaría. En Renta Fija de EEUU aumentamos la exposición y anduvimos bien. Fíjense cómo bajaron las tasas implícitas a 10 y 30 años. Es obvio, cuando todo se tranquilice se da vuelta. Pero, ¿cuánto falta? Yo no los tocaría. Les aviso si veo algo. Brasil tiene más exposición a los movimientos de capitales. Al fly to quality. El Reais cayó algo más del 4. Vos, Juanqui, arreglá en dólares, por si acaso. (Otros guiños, Dios) SÍ, si Europa empeora, a Brasil no le debería ir mejor. A nosotros, ni hablemos.

La Renta fija local navega con dos problemas: Europa y el canje. Sí, quince días más. Con Griesa en Nueva York embargando fondos al Nación. Sí, los Abogados apelaron, pero nunca se sabe. ¿Cuánto vale políticamente Boudou? Muy poco, pero no compro ni regalado. La expropiación de los fondos de pensión es imperdonable. Destino de Lousteau, para ser generoso. Recuerdas, Gra, mis críticas al cupón PIB, ¿no? No estamos solos. En 2011 pagará por el aumento del producto superior al 3,2% Según cómo lo presenten será un monto significativo. Vos me lo has escuchado varias veces, me parece escandaloso. ¿Me lo leíste, Juanqui? ¿Dónde? ¿Y quien te los mandaba? ¿Marie? (Mirá vos que bien. O qué mal. Qué sé yo) Vemos cómo termina el canje. Algo escuálido, sí. El Riesgo País aumentó fuerte. También los CDS. Pero realmente veo peor el segundo semestre. Éste es un lujo. De ahí la “buena onda” Yo seguiría viendo. Quedémonos con los PIB. Por ahora.

El oro fue la vedette del mes. Casi 3% en Nueva York. Mejora en los mercados como para que caiga no veo. Mantengamos el stock y miremos. No, no más ETF. Lo acumulado es mucho.

En monedas, para mí, aunque no le venga bien a China, no creo que el Euro esté en equilibrio y mucho menos barato. Corrijo la recomendación: comprar sólo por debajo de U$S 1,15, y con dudas. Reales tenemos. Hoy Lula está cómodo en 1,80 por verde. No, para nosotros no es bueno. Más por la pérdida de competitividad por los salarios. Entonces, por ahora sólo color esperanza. Sí, es aburrido, Juanqui, pero es así (¿Pensará que el aburrido soy yo?) Obvio, si conseguís moneda china, dále. (La van a revaluar, pero en el mientras tanto, la brecha, querido, es altísima. Pero si querés, dále)

No, está bien, por ahora es todo. La seguimos por teléfono. Sí, Marie y Pancho me invitaron al Este para el lustro. Sí, cerca de mi cumpleaños (maldito Facebook) Sí, voy a ir, por supuesto. Retribuíselos (¿Dolores me manda saludos’? Entonces estas dos andan juntas. Mirá vos) ¿Así que se animó y vendió los Euros? ¿Para comprar acciones alemanas? (tranqui, si lo hizo este mes tan mal no le ha ido. Aunque yo habría esperado. Cobarde) OK, Juanqui, nos hablamos para ir a Ezeiza. Chau (Después del beso, un guiño. El tercero. En una de esas no significa nada. Pero me dejó un no se qué. Algo persistente. Como cuando iba al Colegio. Aunque los años de la infancia pasaron, las mañas quedaron. Señor, ayudáme en ésta. Aunque se hará tu voluntad)

En este número, en “Doctrina”, apreciarán el artículo del Ing. Carlos Niemann, Master en Dirección de Empresas del IAE. Que fuera Director de Cibie-Valeo, Lear Corporation y Duroplast Holding de México, y Profesor de la Universidad del CEMA y Austral. Actualmente es Presidente de MS Technologies SA. Lo tituló: Tarea Directiva y BPM-Business Process Management. Tarea Directiva. Energía. Personalidad: capacidad creativa, experiencia y conocimientos. Éxito: concepto del negocio, modelo estratégico y procesos. Reinvención permanente. BPM: organización centrada en procesos. Transversalidad. Comportamiento de silo. Departamentos funcionales. Ventajas competitivas. Sustentabilidad. Pensamiento sistémico y gerenciamiento estructurado. Indicadores de gestión. Mejora continua. Círculo de Dening.
No deje de leerlo. Concluirá que conducción, medición y mejora no pueden sino marchar integradas.

Finalmente, en “Fusiones y Adquisiciones del mes” observarán ustedes operaciones exitosamente cerradas, por orden de aparición, en los sectores: Laboratorios Medicinales, Turismo, Petróleo, Casinos, Finanzas, Vestimenta y Calzado, Biomedicina, Seguros, Medios de Difusión, Distribución de Energía, Astilleros, Bodegas, Siderurgia, Publicidad, Cine Digital, Minería, Acopio de Granos y Cosmética.

Recordamos a quienes deseen ir leyendo durante el mes las noticias que luego presentamos en “Fusiones & Adquisiciones”, que pueden hacerlo ingresando al Portal: www.foroasialatinoamerica.org, buscando hacia abajo “Novedades de Mergers News sobre M&A”.

Esperamos les resulte útil.

¡Hasta el próximo número!