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Twitter. Como ya señaláramos, ofrecemos un sistema de alertas a través de esta Red Social, informando cierres de operaciones de M&A, con enlace a los medios originantes. Esa info, procesada, se incorpora al Capítulo “Fusiones & Adquisiciones” de la Newsletter siguiente.
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Agradecemos a quienes nos siguen desde agosto.

¿Cómo vamos? Octavo mes del año. El número los closings igualó al del mes anterior, con montos no demasiado relevantes, salvo el ingreso de Techint a Potasio Río Colorado, en lugar de Vale. Pero es algo. Si realmente enfrentamos un cambio de tendencia, es lógico que se vaya produciendo de a poco, para que tenga consistencia. Insistimos que parece inteligente ahora ir comenzando a apostar a Argentina en la que se avecinan cambios propios de un ciclo que termina.

Tributos: moneda de cambio. Casualmente o por influjo del resultado electoral apareció la necesidad de limitar la vigencia de impuestos injustificables. En esto coincidieron Gobierno y oposición, pese a que ambos sabían que nunca debieron cobrarse.

En distintas oportunidades opinamos que, al mantenerse fijas las escalas y deducciones del Impuesto a las Ganancias, se generaba un nuevo tributo –por la diferencia- no sancionado por el Congreso, y por lo tanto, inconstitucional. La legión de jubilados y contribuyentes de la 4ª. Categoría en relación de dependencia aumentaba así, año tras año. Esa misma lógica, era aplicable al Monotributo y a la no actualización de Estados Contables, en el marco de una de las más altas tasas de inflación del mundo. Hubo quejas por doquier, mas nadie –ni siquiera los gremios opositores- recurrió a la Justicia.

Ahora, ante la necesidad de corregir en parte, Gobierno y oposición entendieron que, para no “desfinanciar al Estado” ni bajar el gasto improductivo, había que compensar la caída esperable en la recaudación. Qué mejor, entonces, que gravar la “renta financiera”.

Al principio, toda, luego la pensaron un poco y se dieron cuenta que terminaban de liquidar el Mercado Bursátil y complicaban al Financiero. Entonces, y como el discurso de barricada quedaba en pié, alcanzaba con gravar el pago de dividendos y la venta de acciones fuera del recinto (F&A)

Nos permitimos sugerir un artículo imperdible de Daniel Artana (*) en el que demuestra que se incursionará en fuertes violaciones al principio de la doble tributación.

En nuestro caso nos limitaremos a analizar algunos efectos sobre el mercado de F&A. Comenzando con una pregunta: si gravamos el crecimiento del precio de acciones, gravamos el del Patrimonio Neto? Es correcto. Y cómo crece el Patrimonio Neto? Con aumentos de capital o utilidades no repartidas. Éstas, pagaron el impuesto? Si. Entonces gravamos dos veces el mismo hecho imponible.

Continuamos. Las empresas (acciones) se venden por su valor patrimonial? No siempre. En general es por más. Cual es la diferencia? La existencia de intangibles. Cómo se calculan, en general? A través del Flujo Libre de Fondos, basado en general en las ganancias futuras estimadas. Habrá entonces también doble imposición. Paga en la venta el vendedor, y en el futuro, al generarse –las ganancias- lo hará el comprador.

Ustedes pensarán: quizá nadie lo cuestione. Y es más que probable, pero lo aceptará quien resulte impactado así nomás? Tal vez no, y ponga en funcionamiento las estratagemas esperables. Generando dinero informal, que se resta de la inversión y da lugar al círculo perverso de la fuga de capitales.

Pero a no desesperar. Nada terrenal, ni hombre ni materia, es eterno. Entonces se sugiere recurrir a la oración. A Él, Dios único, invisible y eterno. Con frecuencia diaria, al menos. “Los que siembran entre lágrimas
cosecharán entre gritos de alegría”. Salmo 126, 5.

En este número, en “Doctrina”, apreciarán el artículo del Ing. Miguel Kelly, Ingeniero Químico (UBA) y Master of Science en Ingeniería Industrial e Investigación Operativa (Virginia Polytechnic Institute and State University) Profesor del ITBA, Universidad de San Andrés y UTN. Fue Director de Operaciones y Sistemas en Eagle Star International Life de Argentina y Zurich Financial Services, y Director de Calidad de American Express Argentina. Hoy tiene a cargo la Direccion de Proyectos de Diagnostico Organizacional, Estrategia de Negocios, Project Management y Validación de Proyectos Estratégicos en Grupo Managers. Lo tituló: EL VALOR OCULTO DE LOS DATOS. Rentabilidad por cliente y forma de presupuestar. Base única. Depuración. Características de los clientes para definir una estrategia de ventas. Freeminm. Política de Princing. Rotación. Comportamientos. Identificación de causas de ineficiencia a través del balance de materiales. Base única. Depuración. Focos de ineficiencia.
No deje de leerlo. Activará sus alertas.

Fusiones & Adquisiciones del mes. Como podrán observar, y como de costumbre, se compusieron por adquisiciones y asociaciones, en distintas variantes, y alguna fusión. Además, y como siempre, presentamos las no cerradas –aún- las no confirmadas -pero publicadas- y las forzadas (expropiaciones) indicando siempre la fuente.

Las más relevantes: En primerísimo lugar el reemplazo de Vale –por Techint- en Potasio Río Colorado, que despeja un gravísimo problema de inversión y empleo que afecta a Mendoza. La compra de la Lácteo a Adecoagro por parte de dos empresarios locales. El ingreso de la sudafricana Naspers a Dinero Mail, y el de la británica WPP –dueña del 20% de Globant- a la mayoría accionaria de la cordobesa Brandigital.

En el Capitulo específico observarán operaciones exitosamente cerradas en los sectores: Petróleo y Gas, Finanzas, Producción de arroz, Lácteos, Frigoríficos, Limpieza, Bodegas, Taxis Aéreos, Minería, Inversiones, Construcciones, Insumos para Maquinaria Agrícola, IT, Marketing Digital, Ropa de Trabajo, Energía, Hoteles y Pesca.

Por orden de aparición, compraron o se asociaron en el país empresas de Argentina, Brasil, Sudáfrica, Reino Unido y EEUU.

Internacionalización de compañías argentinas. Este mes, mucho mejor en número. Puente compró la casa de bolsa del Banco MBA, en Perú. Limpia 2001 cruza el Río de la Plata, y promete más. Alejandro Bulgheroni se hace de una segunda bodega en Montalcino (Italia) ODS, de Ángelo Calcaterra, compra compañía de inversiones cruzando los Andes. Y Alan Faena integra otro hotel a su Faena District, en Miami. Es cierto que quisiéramos mucho más. Pero estuvo bueno.

Esperamos les resulte útil.

¡Hasta el próximo número!


(*) “Una propuesta tributaria que … empeora las cosas”, El Cronista, 30.08.13, http://www.cronista.com/opinion/Una-propuesta-tributaria-que...-empeora-las-cosas-20130830-0021.html

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