Newsletter

Estimados Lectores,
Como siempre, mucho agradecemos a:

• Aquellos quienes nos honraron en agosto con su suscripción;
• Punto Biz (www.puntobiz.com.ar) por haber dispuesto el espacio denominado “Una por una, todas las fusiones de juliol”, para incorporar nuestro capítulo “Fusiones & Adquisiciones”;
• A Centro Pyme Neuquen (www.centropymeneuquen.com.ar), por haber incorporado en su Boletín “Contacto Pyme” Nº 42 un acceso a nuestra Newsletter Nº 60 (Año 5 Nº 12) y otro a nuestra página web: www.mergersnews.com.ar.

Raúl A. Galíndez

• A Contadores Rosario (www.contadoresrosario.com), y en especial al Dr. Pablo Morales, por haber incorporado a su Portal el artículo del Dr. Luis A. Carello, “La Seguridad Jurídica”, publicado en nuestra edición de agosto y alojado en nuestra página web: www.mergersnews.com.ar, en “Archivo de Ediciones”, Nº 60 y nuestro Editorial completo.
• Los afectuosos saludos recibidos con motivo de haber cumplido cinco años de ediciones ininterrumpidas.

¿Cómo vamos? Agosto fue un mes en que los mercados del mundo se vieron complicados, con una Argentina inmersa en serios problemas políticos, imaginables ya que falta muy poco para que entremos en año electoral con elección presidencial.

Para colmo en materia financiera todos los fines de año son preocupantes. Como expresáramos en muchas oportunidades, el problema son los pesos, y va a estar focalizado en el Banco Central. La pregunta del millón es hasta donde podrá absorber liquidez excedente por compra de divisas y apoyo a la Tesorería. Asociado a ella, qué tasa de inflación terminará convalidando. Cómo impactará sobre el consumo y la actividad. Y a qué instrumentos (heterodoxos) echará mano una Administración acorralada y desprejuiciada.

Después habrá que evaluar qué libertad de movimiento quedará para el nuevo Gobierno. Optamos por la Plegaria: Que el Señor esté con todos nosotros.

Ampliamos –como siempre- más abajo en Pronostikando.

En “Fusiones & Adquisiciones”, observarán que agosto se recordará como el mes en que Telecom Italia y la familia Werthein optaron por la sensatez. Con la suficiente cuota de audacia para enfrentar a un Gobierno que tenía otros planes. Aleluya. En general se presentaron las variantes de siempre: fusiones, adquisiciones, asociaciones, joint ventures.

Con cierta concentración en telefonía, energía y alimentos. Dos dobletes: por Boldt y por Solá Prats. Además de la participación de algún personaje de la farándula.

Por orden de aparición, y vinculadas a compañías localizadas en el país, cerraron operaciones empresas de Argentina, España, EEUU, Italia, México, Perú, Brasil y Canadá.

Participación argentina en el exterior. Esta vez sólo un clásico: Techint (Paolo, siempre Paolo) asociándose con dos compañías surcoreanas para ganar en la licitación para construir y operar una central eléctrica de ciclo combinado al sudeste de la capital del estado de Chihuahua (México) Adonde no llega Hugo (Moyano) ni sus angelicales niños.

Curiosidades. Lo expresamos infinidad de veces. El manoseo del Índice de Precios al Consumidor afecta el cálculo del PIB. Simple, los números se presentan a valores de 1993. Ergo hay que desindexar. Y cuánto menores sean los índices (denominador), mayor es el resultado (PIB) Matemática elemental. Sin considerar que el INDEC bien pudo toquetear los números básicos y complicarla más. Propia de hombres de poca fe, grupo al que no adherimos.
En rigor, no estábamos en condiciones de hacer el cálculo preciso. Pero alguien sí lo estaba. Y no uno sino de tres. De alta confiabilidad.
FIEL, Broda (Miguel) y Abeceb (Dante Sica) concluyen que el PIB de Argentina es 5% inferior al informado por el INDEC: U$S 295 mil millones versus U$S 310 mil.
Coinciden en que las cifras oficiales sobre actividad económica resultan confiables sólo hasta mediados de 2008. Por ese año se publica una suba del 6,8%, cuando según ellos, el crecimiento se ubicó por debajo del 5%
Por 2009 el Estado niega la recesión y comunica que el Producto creció 0,9%, contra una caída del 2,5% calculada por los estudios privados. Obviamente, también se distorsiona el Consumo y la Inversión.
Pero cuidado, que esto no gratuito. La sobreestimación impactó favorablemente a los tenedores de cupón PBI -se paga por año vencido cuando el producto crece más del 3.2%- Felicitaciones. En 2008 cobraron de más.
Extraño país en el que tanto cuesta pagar lo justo a jubilado, pero no resulta complicado oblar demás deuda externa (a palomas y “buitres”)
¿Ahora creen? Bárbaro. Tarea cumplida. Otra. Cupón PIB. En tanto el Ministro canta-autor (Amado, Aimé para los amigos) promueve su compra, nosotros proponemos un “tea party” que presione por la inversa. Que se estudie como terminar con esta locura. Rescatándolos, en tanto sea posible. Hasta ahora nos costó U$S 4.700 millones. Vamos hasta U$S 16.000 y pico (normas de emisión) Si no le ponemos coto.

Fuerza, y no desesperar. "... la Verdad brotará de la tierra y la Justicia mirará desde el cielo. El mismo Señor nos dará sus bienes y nuestra tierra producirá sus
frutos..." (Salmo 85)

PronostiKando. (Mamita querida, qué casa! El living, sin contar el comedor –en ele- es espectacular. Con un hogar en el medio. Nunca vi algo así. Y al fondo, después de una pared de vidrio una flor de pileta, finalizando con un quincho que parece sacado del Jardín Japonés. Pancho está convaleciente. Aparentemente fue un pico de stress, pero al no quedar registros –rastros- los Médicos aconsejaron que se cuidara. Y yo, aquí estoy. Transformado en Advisor in company. Pero con tan buena gente. Procede) Me alegra verte bien y te felicito, esta casa es espectacular. ¿Así que la diseñó Marie? No sabía que era Arquitecta (Mirá vos) ¿Y esas plantas son orquídeas? ¿Y fuera del invierno las ponen sobre el hogar del centro? (paquetístimo) Hola, cómo están las señoras? (bárbaras, para que pregunto?) Te felicito Marie, tu casa es espléndida. Vos Grazziella, bien, no? Sí dale, vamos entonces así conozco el estudio de Pancho. Café. No, sólo.

¿Vamos a lo nuestro? Agosto fue opaco. No tanto para los mercados locales, ya que si bien el Merval derrapó más del 2%, el Merval Argentino subió casi el 3,5%, y los bonos ni qué hablar. En algún caso hasta el 27%. Bien el cupón PIB. Independientemente de que creo que habría que rescatarlos, como opción para el inversor ha sido muy buena. El mismo Minister los recomienda, cosa que me parece un delirio estando del otro lado del mostrador. ¿Así que Jose (Josefina) te dijo que yo les tengo bronca? (Mirá vos, estas dos se hablan. Ojito) No, para nada. Por ahí se me escapa, pero intento ser justo (¡con lo que cuesta!) Ya entramos en el tercer cuatrimestre, y todavía la inflación no impactó demasiado el consumo. El año está jugado, y ya hay que pensar en 2011. Con todo lo que se ganó, yo empezaría a recoger. Sí, es cierto, le temo a la inflación del último trimestre, y a la del primero. Año electoral de paso. Mercedes ya reconoció que imprimirá $ 20.000 millones más. Sí, es cierto, dijo que era por el crecimiento. Algo puede ser, pero su problema es que debe financiar al Tesoro. Los adelantos transitorios y las utilidades del Central son un invento. Emisión pura que los mercados por ahora han tolerado. Sí, puede recogerlos vía Novacs y Lebacs, pero eso tiene un límite: la tolerancia del mercado. Más temprano que tarde impactará inflación y tasa. Y ésta pega sobre el nivel de actividad. Es cierto, sintonía fina, pero este es un recurso para cuando todo marcha sobre rieles. De todas maneras no es para esperar una catástrofe, pero sí tiempos difíciles. El riesgo país subió el 7,5, pero ustedes saben que yo prefiero el CDS. Más de 7 veces el de Brasil. El mes anterior superaba el 7,5%. Mejor, pero con la bruta suba de los bonos, lo que queda claro es que subieron en todos lados. Una vez que uno deja de mirarse el ombligo, ve cosas que preferiría no ver. De todas maneras no le escapo al bulto, concuerdo con tu operador en no vender. Por mi parte, con horizonte no más allá del mes. Y sé que te aconsejó el Boden 15, con un objetivo de U$S 95. Como ven, ya casi hablo como él. En general no se equivoca, de manera que si compraste, OK, acordamos todos. ¿Es así señoras?

Vamos otros mercados: Dow Jones, Nasdaq y Bovespa con bajas de 3,5 a 6,5% Hoy todas las miradas están en EEUU, pero ojo con Europa. Sí, la volatilidad es grande. Y eso ahuyenta inversores. Bajas, y por que no alzas del 3% en un día asustan a cualquiera. Salvo las posiciones de Alemania, de Europa tienen poco. Y a estas tasas anémicas, comprarle más a Obama. Fíjense, 0.18 a 180 días. Te cuidan la plata. 2.5 a 10 años y 3.5 a 30. Dejemos lo que está, aunque si quisieran salir tampoco estaría mal. Si, también hablé con Eric, ese fondo de bonos de compañías americanas debajo del investment grade al 6.30% me pareció bien. ¿Hiciste algo, Pancho? Bárbaro. Sí, eran como 350 empresas con capital total de U$S 430 o 450 millones. ¿Qué el riesgo lo tomó Grazziella? Está bien, Gra, sorry. (Me resulta difícil dirigirme a ella por el sobrenombre. Casi cursi. Pero cuando uno se diferencia del resto... Mala fariña, decía la abuela María. Mirá cómo aparece. Después de tantos años)

Del oro vinimos hablando todos estos días. Pero veamos, 5.5 arriba, casi sobre el record histórico. Sí, en U$S nominales. Por ahora. Con estas tasas seguro tiene algún recorrido. Ahí sí que compramos barato. Afortunadamente nunca se les ocurrió vender. Si van a seguir comprando, háganlo siempre con cuidado. Físico o ETF. En eso Marie está práctica. Casi una especialista. No, no es broma.

En cuánto a monedas, salvaron la ropa el Franco Suizo –ya hace algunos meses que se despegó del €- y el Yen. Sí, en U$S. Pesimismo hay por todos lados. La sombra de Japón, que no puede salir de una recesión de más de una década, iniciada precisamente en una burbuja inmobiliaria, asusta. Más a medida que pasan los meses y las economías no responden. Acá quedémonos quietos. Wait and see. Marie, si tenés una corazonada, dále para adelante, y si no perdés, touch and go. ¿Si sigo pesimista? Y, sí. Hasta que me convenza de lo contrario.

El petróleo cayó el 9. Sí, el día que el crecimiento esté asegurado rompe los U$S 100, o los U$S 150, pero cuando? Mientras tanto decíle al yanqui que te haga jugar con technicals. En bruto, comprá cuando llegue a 65 y vendé en 80. Ínterin, aguantá. Vos sabés que en eso creo poco. Para atrás todo es explicable. Para adelante, como los marineros de Colón: Cuando se fueron no sabían a donde iban, cuando llegaron no sabían a donde estaban. Cuando volvieron no sabían de donde venían. Y todo lo hicieron con plata prestada. Aunque éste no sea tu caso, obvio.

En cuánto a los granos, muy bien el maíz, 8 y pico por ciento, pero no tenemos nada. La soja Rosario casi el 3. Lo discutimos bastante con Fernando, que no se equivoca. El mercado está demandado, China sigue traccionando, y la Niña ahí cerca. Se puede venir la seca. En cualquier lugar, no importa. Con una demanda firme y la oferta que por ahí se cae, no veo razón para desprenderse de stocks. Sí, eso creo.

Imagino que el paciente tiene que acostarse temprano. La seguimos por teléfono. ¿Una copa? Dále, sólo una. ¿En la biblioteca? Bárbaro. Buenos cuadros. ¿Tu abuelo, Pancho? (Éste fue Vicepresidente. Ahora que estoy leyendo a Nelson Castro estoy afilado. Buen libro. Muy recomendable. ¿Pero para qué me lo digo? Ya lo sé) ¿Ah, el abuelo de Marie? (Mirá vos. Y yo que la consideraba algo más que una botinera. Qué chambón) No, champagne, no, prefiero whisky. Como Néstor, para que no digas que le tengo bronca. (Ay, ese apretón en el antebrazo derecho. ¿Por qué diablos me hace sentir cosas? Esta Grazziella... Debería decir Gra, por que cuando uno se diferencia del resto no es buena señal. ¿O sí? Faltaría que me acompañe hasta el auto. Ya esta oscuro. Y garúa. Danger in the nignt.

En este número, en “Doctrina”, apreciarán el artículo del Dr. CP Héctor Blas Trillo, prestigioso tributarista y académico residente en Bs.As. Es editor y editorialista de una reconocida Newsletter que aborda temas de su especialidad.. Lo tituló: NUEVO RÉGIMEN DE INFORMACIÓN PARA MONOTRIBUTISTAS. Categorías y Empleadores. Cese. Suministro por Internet. Plazo. Sanciones. Datos a informar: Proveedores, Clientes, Local y Consumo Eléctrico. Información específica por actividad: Profesionales y Transportistas.
No deje de leerlo. Tampoco pregunte qué quedó de Régimen Simplificado.

Finalmente, en “Fusiones y Adquisiciones del mes” observarán ustedes operaciones exitosamente cerradas, por orden de aparición, en los sectores: Indumentaria, Telefonía, Energía, Alimentos, Higiene Personal, Vigilancia, Cadenas de Cafeterías, Maquinaria Vial, Medios de Difusión. Envases, Real Estate, Logística, Talleres Gráficos, Minería y Transporte Ferroviario.

Recordamos a quienes deseen ir leyendo durante el mes las noticias que luego presentamos en “Fusiones & Adquisiciones”, que pueden hacerlo ingresando al Portal: www.foroasialatinoamerica.org, buscando hacia abajo “Novedades de Mergers News sobre M&A”.

Esperamos les resulte útil.

¡Hasta el próximo número!