Marzo de 2006
Editor Resp.: Raúl A.
Galíndez
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Corrientes 763 P.3
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Diagnóstico, Valuación y
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DOCTRINA
FUSIONES Y
ADQUISICIONES DEL MES EDITORIAL
Estimados Lectores:
En primer lugar, y como siempre, agradecemos a aquellos lectores que nos han honrado en
febrero con su suscripción a esta Newsletter.
Y a Rosario.com.ar –primer portal de la ciudad- por todas las atenciones recibidas en
sus primeros 10 años de vida. Gracias, Pablo Bruno y Sra., y nuestros mejores deseos por
que cumplan muchos más!
Cómo vamos? Febrero fue un mes con muy pocos cierres publicados. Enero
fue tranquilo, pero aquél lo fue mucho más. Con muy baja entrada de capitales por esta
vía, y consiguientemente con un neto en rojo para el balance del país. Y al igual que en
otros períodos, operaciones grandes sobre compañías localizadas en Argentina, se
efectuaron entre extranjeros y fronteras afuera, con lo que a los dólares ni los vimos
pasar. Los locales también aportaron lo suyo con algunas inversiones en el extranjero, en
su legítima aspiración de internacionalizarse.
Como curiosidades, apuntamos la Oferta Pública de Acciones (OPA) que Gas Natural efectúa
sobre Endesa en España, que en forma directa e indirecta afecta operaciones de
compañías en el país; la compra de la mitad de las tenencias en Petrolera del Cono Sur
(ex Sol Petróleo) en cabeza en Ancap por parte de Petróleos de Venezuela (PdeVa) con lo
que ésta entra finalmente a participar con fuerza en la operatoria de Estaciones de
Servicio; y la jugada de Advent, clásica de un fondo: entra en Fada Pharma en 2001, la
mejora, y sale en 2006.
Panorama de la Inversión: En la página del Ministerio de Economía en
Internet puede apreciarse, fechado en enero, el apartado “Inversión de firmas
nacionales y extranjeras en Argentina. Resultados año 2005”. Este informe tuvo un
efecto mediático muy fuerte, que voluntaria o involuntariamente, supuso la sobre
consideración de cifras, pese a que el redactor aclaró que si bien la Inversión Privada
total (Formación de Capital + Fusiones y Adquisiciones) alcanzó los U$S 14.105 millones,
con F&A por U$S 4.702 millones incluidas, debía tenerse cuidado pues éstas en
general suponen transferencias, o sea cambios de manos sin que necesariamente aumenten el
capital en activos productivos argentinos, y se ajustó a lo publicado -de la misma manera
que hacemos nosotros- y a diferencia de la base de cálculo en el Balance de Pagos.
De todas maneras, y al considerar sólo los movimientos en F&A, no deberíamos sino
coincidir en lo sustancial, es decir, la cifra apuntada.
Los U$S 4.702 M de 2005 respecto del recalculado de 2004 (U$S 2.799 M), representa un
incremento del orden del 68%, y del 96% si lo comparamos con lo operado en 2003 (U$S 1.591
M).
En cuanto al origen de los capitales involucrados, el 17% correspondió a argentinos, y el
83% a extranjeros, contra el 24% y 76%, respectivamente, en 2004.
Por país de origen, lidera USA con el 40%, y le siguen, Brasil 29%, Argentina, 17%,
Sudáfrica y España 4%, Chile 2%, y Resto 4%
Por destino la Industria Manufacturera recibió el 37%, las Extractivas 36%, el Sector
Financiero 11%, Infraestructura 10%, Comercio y Servicios 4%, y Otros el 2%.
Indudablemente en cifras brutas hemos mejorado, si bien muy lejos del pico de los
’90, pero el resultado no nos dice mucho pues suma valores heterogéneos. Puede sí
dar idea de un cierto mejoramiento, pero nada nos dice del ítem central: Cual fue el
signo y el monto neto ingresado al país por este concepto, que suma operaciones entre
argentinos, operaciones entre extranjeros, operaciones entre argentinos y extranjeros,
operaciones en las que las empresas no se modificaron, operaciones que supusieron aumentos
de capital, operaciones que incluían cancelaciones de pasivos, etc.
Es evidente que el “clima de negocios” no mejora, pues evidentemente falta una
Política clara en la materia. Es sugestivo, en un país donde sobra la política, faltan
las Políticas. Especialmente las de Estado.
En este número. En “Doctrina” podrán apreciar el artículo de
la Lic. Verónica Arias, joven Economista del Instituto de Investigaciones de la Bolsa de
Comercio de Córdoba y docente de la UNC, titulado “La Inversión y sus
determinantes”. En él aborda quizás el tema más importante de la Agenda
Económica, ya que están en juego el bienestar de los argentinos, la tasa de inflación,
la ocupación, los recursos fiscales... (agregue el lector lo que quiera para consolidar
el círculo virtuoso). Describe su evolución desde el comienzo de la recesión, y aporta
una solución racional de largo plazo, como para sostener una Política de Estado. Con
absoluta claridad. No deje de leerlo, fija conceptos.
Finalmente, en “Fusiones y Adquisiciones del mes” verán ustedes movimientos en
Laboratorios Medicinales (genéricos -como siempre- y productos veterinarios), Retail,
Energía, Explotaciones Agropecuarias, Hoteles, Nuevas Tecnologías, Provisión de Agua
Potable, Materiales de Construcción y Envases
Esperamos les resulte útil.
Hasta el próximo número!
